三环集团(300408)2Q符合预期 下半年有望逐季改善

2017-07-17 0:00:00 | 作者:刘亮\廖伟吉\卜忠林

二季度基本符合预期,下滑主要由于光纤陶瓷插芯去年高基数。公司上半年业绩下滑主要有三方面因素:1)光纤陶瓷插芯去年初开始降价抢占份额,国内产品单价从1.1元降至目前0.45元,市场份额提高至目前70%以上。去年同期销售收入基数较高,导致1H17业绩稍弱;2)2016年4月份指纹识别陶瓷盖板开始批量出货造成去年二季度基数较高;3)固体燃料电池隔膜板订单略微不及预期,主要在于大客户因美国新能源补贴政策变动受到一定负面影响。

手机陶瓷背板出货量下半年环比将显着改善。2Q17小米出货量达2316万台,环比增加70%,创季度出货量新纪录,小米品牌迎来快速增长期,品牌增长动能强劲。小米6前期受制于组装良率偏低而导致终端缺货,此问题已于6月中下旬解决,预计公司小米6陶瓷背板出货量有望在3Q开始环比显着改善,带动公司业绩增长。

低点已过,下半年业绩有望逐季改善,维持"增持"评级。公司于精密陶瓷领域积累深厚,今年将是陶瓷机壳跨越之年,主要客户出货量下半年有外显着提升,新客户导入在即,业绩增量值得期待。陶瓷插芯业务下半年迎来旺季,PKG扩产后将显着提振公司业绩。二季度将是公司全年业绩低点,下半年业绩有望逐季改善。预计2017-19年EPS分别为0.76、0.95、1.22元,对应PE为29、23、18X,维持"增持"评级,建议重点关注。

风险提示:光通信建设趋缓、陶瓷机壳应用低于预期、产能扩张不及预期

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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