首旅酒店(600258)2017年三季报点评:三季度经营指标加速回暖 复苏进程乐观

2017/11/1 0:00:00 | 作者:李铁生

投资要点:

2017Q3,首旅如家收入23.2亿元,yoy+7%;归母净利润2.9亿元,yoy+104%。截至2017Q3,收入63.1亿元,yoy+40%;归母净利润5.5亿元,yoy+251%;扣非后5.5亿元,yoy+340%。

公司2016.4收购如家并表66%,2016.10并表全部,因此三季度口径相对仍不可比,增速无参考性;同时总部和子公司费用较难拆分,我们重点关注经营指标复苏趋势。

经营指标加速回暖,18M+门店入住率抬升超2%增强ADR未来持续增长势能;行业复苏趋势和进程仍非常乐观。

如家全部门店/经济型门店/中高端门店2017Q3RevPAR~168/157/276元,yoy+8.0%/+6.1%/+1.3%,加速回暖(2017Q2分别+6.7%/+4.2%/+2.7%;其中中高端门店或有新开店爬坡效应)。18M+成熟门店全部/经济型门店/中高端门店2017Q3RevPAR~166/158/313元,yoy+5.9%/+5.8%/+7.2%,依旧是加速回暖(2017Q2分别+4.9%/+4.6%/+8.8%)。

分量价看:全部门店由于新店爬坡和中高端占比的抬升,ADR贡献更大:RevPAR/ADR/Occ增速分别为+8%/+5.6%/+1.99%;但重点在18M+门店,可以看到量价的贡献相对平衡。RevPAR+5.9%分别来自:ADR+3.5%达到183元;RevPAR提升2.1%达到90.5%(非常高!按照酒店收益管理的规律接下来价升的空间和可能性再次提高)。2017Q2情况是:RevPAR/ADR/Occ分别+4.9%/+2.8%/+1.72%,增势喜人!

盈利预测和评级。

我们维持此前判断,预测公司2017-2019年间利润分别为6.5亿元、8.2亿元以及10.5亿元,以总股本8.16亿股计算,每股收益分别为0.80/1.01/1.28元/股,我们参考同行业估值给予公司35倍2018年PE,对应目标价35.34元,买入评级。

风险提示。

宏观经济下滑风险,开店进程不达预期风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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