首旅酒店(600258)2017年三季报点评:如家利润增速近70% 把握景气度上行时的高业绩弹性

2017/11/6 0:00:00 | 作者:黄垚鑫

前三季度业绩符合预期

首旅酒店公布前三季度业绩:营业收入63.1亿元,同比增长40.1%;归属母公司净利润5.5亿元,同比增长250.9%,对应每股盈利0.67元。三季度单季收入23.2亿元,同比增长6.8%,归母净利润3.1亿元,同比增长116.7%。业绩符合预增公告,但核心的如家业绩高于此前预期。

如家增长持续超预期:三季度如家RevPAR增长达8%(二季度为6.7%),成熟店RevPAR增长达5.9%(二季度为4.9%);三季度单季收入增长6.1%至19.7亿元,净利润增长约69%至3.2亿元。如家在3Q17的收入和利润规模已经超过了华住在3Q17的规模。

存量业务:三季度存量酒店RevPAR增长9.6%(二季度为8.4%);另外,南山景区也实现了快速的客流和收入增长。

发展趋势

预计4季度RevPAR和净利润增速仍将持续向上。首旅4Q16的RevPAR增速为4.2%(3Q16为4.7%)。另外,4季度为经营淡季,净利润率偏低,因此高RevPAR增速将带来更大的经营杠杆。

本轮酒店行业RevPAR复苏将在中长期得以持续,考虑到:1)中金宏观团队预测2018年和2019年名义GDP增速将保持在10%以上,强劲的经济增长将支持酒店行业需求的持续旺盛;2)整体酒店行业供给增速大幅放缓,预计供不应求的趋势仍将延续;3)消费升级正在驱动酒店行业的产品升级。

盈利预测

考虑到强劲的如家业绩表现,我们将2017/2018年净利润预测从6.2亿元/8.2亿元上调17.6%/16.8%至7.3/9.6亿元。

估值与建议

目前,公司股价对应2018年24倍市盈率。我们维持推荐的评级,但将目标价上调8.08%至人民币43.35元,较目前股价有55.88%上行空间。目标价基于2018年35倍市盈率。

风险

产品升级进度不及预期;经济转弱影响需求。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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