华策影视(300133)2017年三季报点评:业绩符合预期 全网剧龙头Q4将迎收获期

2017/11/1 0:00:00 | 作者:张衡

前三季度净利润同增10%,业绩符合预期

2017年前三季度实现营收24.97亿元(YOY+6.04%),实现归母净利润3.08亿元(YOY+9.93%);2017Q3实现营收7.46亿元(YOY-7.52%),实现归母净利润0.33亿元(YOY+281.88%)。业绩符合预期。

短期收入波动受剧目确认周期影响,预计Q4迎收获期

公司17H1确认收入的全网剧包括《谈判官》《上古情歌》等10部剧左右,17Q3仅确认《时间都知道》《柒个我》两部,收入增速有所放缓。预计17Q4将有《悲伤逆流成河》《老男孩》《初遇在光年之外》《最亲爱的你》《致我们单纯的小美好》等9部全网剧集中确认收入,收获期将至。

毛利率稳定,管理效率有效提升

1)公司前三季度综合毛利率27.11%,同比略微下降0.96%;分季度来看2017Q1-Q3毛利率分别为29%、24%、32%,Q3毛利率同比增长14%促进单季度业绩大增,但影视剧公司毛利率受不同项目影响较大,公司整体毛利率水平稳定。2)前三季度三费费用率同比增长1.65%,主要系利息支出增加、利息收入减少使得财务费用率同比增长1.24%所致,但同时受益于专业团队升级管理架构,公司17前三季度管理费用同比下降0.63%,管理效率有效提升。

精品剧产能领先、储备丰富,海外版权销售持续扩张

公司坚持实施SIP战略,17年《三生三世十里桃花》《射雕英雄传》等头部剧目表现优异;同时精品剧年产能达20部左右,行业领先;18年的《凰权》《橙红年代》等优质剧目储备丰富。同时,依托储备的大量精品内容,公司自建海外发行团队,已面向180多个国家和地区提供服务,累计销售版权超1万小时,《孤芳不自赏》《夏至未至》今年年内有望实现海外发行,预计公司海外电视剧发行收入有望进一步增长。

盈利预测与投资建议

预测2017-19年EPS分别为0.35/0.44/0.55元,对应PE33/26/21倍。公司精品剧产能领先、18年储备剧目丰富,17Q4预计进入收入确认收获期。维持“买入”评级。

风险提示

影视项目进度、市场表现不及预期,应收账款风险,监管风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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