潍柴动力(000338)重卡延续景气 业绩大超预期

2017/7/13 0:00:00 | 作者:李永良\吴鹏

工程车接力,重卡景气超预期

本轮重卡景气回升受多方力量推动:治超限载使单车运力下降10-22.5%,理论上激发10-22.5%运力需求;前期销量峰值的更新需求,2010年101万辆的历史峰值经历7到8年报废周期在近一两年迎来更新集中放量;环保要求到2017年7月1日前所有重卡完成国四升国五提前释放需求。我们此前预计治超限载影响持续到今年四五月份,重卡全年前高后低。工程车爆发顺利接过治超限载接力棒超出我们预期,随着经济企稳,基建回升,工程车销量走高,占比不断提升。我们向上修正全年重卡销量至90万台,增速20%。

发动机销量前高后低,全年无忧

受益重卡景气度超预期,潍柴发动机上半年销量持续高增长。公司上半年车用柴油机销量23.9万台,同比增长65.7%,其中6月销量4.2万台,增速70.5%,超玉柴6860台夺得月销量冠军。从公司目前排产量来看,7月份销量增速仍有望维持70%。三季度正增长将是大概率事件,四季度即使有所下滑,全年仍无忧。当前潍柴重型发动机配套率已上升至30%以上,我们上调潍柴重型发动机全年销量预期至27万台,加上工程车、客车等其他类别发动机销量,潍柴发动机全年销量预计来到36万台。

盈利预测与投资建议

潍柴发动机销量大超预期带较大业绩贡献,陕重汽销量大增提振业绩,凯傲+德马泰克预计贡献6亿元净利润,林德液压扭亏,潍柴英致预计亏损3亿元。公司2017年净利润有望达40亿元,同比增速达60%。预计公司2017~2019年EPS分别为1.00元、1.11元、1.20元,对应PE分别为13.0倍、11.8倍、10.9倍。公司作为国内装备制造龙头,全方位布局重卡产业链、液压、叉车、仓储等业务,国内外实现共振,维持公司"买入"评级。

风险提示

重卡景气度不及预期;公司发动机销量不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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