盛通股份(002599)2017年三季报点评:印刷、机器人教育双主业同增 乐博竞争优势显着

2017/10/30 0:00:00 | 作者:谢晨

主要观点

1.主要财务数据:乐博并表业绩大幅增长,净利率提升明显

2017年Q3,公司实现营业收入4.15亿元,同比增长69.4%,主要是因为乐博教育于今年并表为上市公司带来显着的业绩增厚。

2017年Q3,公司实现归母净利润0.21亿元,同比增长268%;3Q17的净利率为5.1%,同比提高3pp,主要是因为公司新增净利率较高的教育业务。

公司预计2017年度将实现归母净利润0.75亿元-0.85亿元,同比增长105%-133%。根据乐博教育的业绩承诺及2016年度的完成情况,乐博今年达成的税后净利润应不低于3064.53万元。

2.乐博课程+渠道竞争优势显着,传统印刷主业稳定增长

乐博教育具备课程+渠道优势,在快速增长的机器人教育行业竞争力强劲。公司于2017年1月成功收购乐博教育切入教育业务,乐博是国内为儿童提供机器人的设计、组装、编程与运行等培训服务的龙头企业。乐博拥有韩国知名品牌ROBOROBO十年的中国区独家代理权,和积木课程(适合4-8岁)、单片机课程(适合8-12岁)、人型机器人课程(适合12岁以上)、Python、Scratch等课程。截止2017年6月30日,乐博已建立覆盖25个省及直辖市的83家直营店、160家加盟店的线下培训网络,在当前我国机器人教育行业的起步阶段具备显着先发优势。根据前瞻产业研究院的测算,2016年我国教育机器人的市场规模约为10.4亿,同比增长39.3%。

印刷业务整合产业链资源,龙头地位进一步稳固。公司的传统主业是国内出版物印刷领域的龙头,在北京、上海、河北拥有五个生产基地,以及海德堡、高斯、马天尼等全球领先的生产设备。自2016年起,公司开始搭建"出版服务云平台",通过整合公司在出版产业链长期积累的资源,为印刷企业提供创意设计、数据服务、产能管理、供应链服务等服务。在国内出版行业整体向好的环境下,公司印刷业务的市场占有率进一步提升,2017H1营收同比增长20.29%。

3.政策促进行业发展,开始布局4-12岁儿童STEAM教育产业

STEAM教育作为培养创新应用型人才的素质教育,越来越受到国家政策的鼓励支持。今年7月,国务院正式印发《新一代人工智能发展规划》,其中强调应在中小学阶段设置人工智能相关课程,逐步推广编程教育、建设人工智能学科。

公司依托于乐博在4-12岁儿童中的品牌积淀和上市公司的融资渠道,不断在STEAM教育领域做点式投资。今年上半年投资了编程猫和小橙堡,9月宣布与韩国青少年数学培训行业市占率超过40%的CMS合作成立合资公司,上市公司+股东合计持股55%,主要针对于4-12岁儿童的数学思维培训。

4.投资建议盛通股份作为国内机器人教育行业和出版印刷行业的双龙头企业,传统主业保持稳定增长,乐博教育依靠课程体系的竞争优势和行业规模的快速增长,线下门店迅速扩张。我们预计,公司2017/2018年的归母净利润为0.79/1.02亿元,对应的EPS为0.24/0.31元,对应的PE为58/45倍,"推荐"评级。

风险提示:乐博线下店扩张速度不及预期;出版印刷行业竞争格局变化;宏观经济风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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