恒逸石化(000703)二季度延续高增长 主业盈利向好

2017/7/7 0:00:00 | 作者:刘曦

2017上半年预增113%-141%,略超市场预期

恒逸石化发布2017年中期业绩预告,预计实现净利润7.5-8.5亿元,同比增长113%-141%,根据最新股本16.48亿股计算,对应EPS为0.46-0.52元,略超市场预期。按照前述公告区间,2017Q2净利润为3.0-4.0亿元,同比增长50%-100%。

主要产品供需改善带动业绩回升

2017H1,受产品供需格局改善及油价整体回升等因素影响,主要产品PTA(华东)/己内酰胺(华东)/涤纶长丝(以DTY150D为例)均价同比分别上涨12%/49%/22%,且聚酯纤维及己内酰胺价差亦有明显扩大,带动公司业绩回升,PTA方面公司通过套期保值,锁定产品价差,仍保持一定盈利。另一方面,公司通过参股浙商银行,其投资收益亦对业绩有所增厚。

涤纶长丝景气回升,PTA盈利前景向好

6月初以来,由于涤纶长丝下游刚需稳定,且江浙地区下游织造企业库存下降至6-7天左右的低位水平,叠加油价底部夯实,涤纶长丝(尤其是POY/FDY)价格显着反弹,POY(150D)/FDY(50D)/DTY(200D)分别上涨约8%/12%/1%,伴随后续秋冬季面料备货期临近,涤纶长丝景气有望保持回升态势;PTA方面,6月初以来华东市场价格已从底部回升7%,价差亦有显着回升,中期而言,伴随PTA下游需求转好,供给侧落后产能退出且PX进入扩产周期,该业务盈利前景向好。

文莱PMB项目进展顺利,将构成公司长期利润增长点

6月初,公司位于文莱的PMB石化项目已进入土建施工阶段,预计将于2018年底至2019Q1投产。PMB项目原油处理能力800万吨/年,产出339万吨/年成品油、80万吨/年苯及甲苯及150万吨PX等产品,结合文莱在原料运输、税收及能源成本等方面优势,以当前产品价格计算,保守预计年净利超过30亿元,将支撑公司长期利润增长,且保障自身下游业务原料供给。

维持"增持"评级

恒逸石化是国PTA的龙头企业,我们预计涤纶长丝高景气有望延续,PTA供需格局改善,将大概率步入上行周期,公司作为龙头企业将充分受益;且公司在己内酰胺-锦纶,涤纶长丝等方面仍持续布局,强化行业地位;文莱PMB项目将构成公司后续新的利润增长点。我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.90/1.12/1.35元的预测,维持"增持"评级。

风险提示:PTA停产装置复产风险、原油价格大幅波动风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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