投资要点：

维持增持评级。考虑到公司期货套期保值的影响，我们上调2017/2018/2019年EPS为0.79/0.93/1.07元（前值2017年/2018年分别为0.66元，0.83元）的预测。参照同行业2018年平均PE19倍，上调目标价至17.67元,增持。

公司套期保值规避风险，二季度业绩超出市场预期。公司二季度实现盈利3-4亿元。二季度POY价格环比下降6%，价差1329元/吨，环比+1%；FDY价格环比下降9%，价差1527元/吨，环比-12%;DTY价格环比下降5%，价差2753元/吨，环比+2%。PTA价格环比下降10%，价差环比下降约150元/吨。己内酰胺价格环比下降约30%。根据我们的测算，预计公司二季度聚酯板块贡献约7000万净利润，己内酰胺贡献1500万净利润，PTA现货亏损2.5亿，浙商银行投资收益贡献约1.5亿净利润，公司在PTA套期保值上盈利约3.5亿。尽管PTA景气度低迷，二季度行业普遍陷入亏损，但是公司通过套期保值减少了现货损失，公司业绩超出市场预期。

恒逸文莱项目竞争优势明显。恒逸文莱项目主要具备两方面的优势：一、税收和成本方面的优势。由于国内炼油项目通常需要外采原油且最终成品大多出口，相比之下恒逸文莱项目油品主要出口东南亚，省去了物流运输成本及仓储费用。同时，恒逸文莱项目自建相关配套设施，在电，蒸汽等成本上具备优势。二、国际化优势。恒逸文莱项目油品出口东南亚，相比国内炼厂具备更好的终端定价权。同时，新兴国家未来具备较好的对油品和化工产品的需求潜力。

风险因素：油价下跌，文莱项目进展低于预期，PTA价格下跌风险。