恒逸石化(000703)2017H1业绩大幅增长 略超预期

2017-07-06 0:00:00 | 作者:马宝玲

事件:

公司2017半年度业绩预告:实现归母净利润7.5-8.5亿元,同比增长113.07-141.48%,对应EPS0.46-0.52元。

主要观点:

1、2017H1业绩大幅增长,略超预期

业绩大幅增长主因:(1)公司主营PTA-聚酯纤维和己内酰胺产业链供求结构改善,产品盈利能力逐步增强:1)聚酯:17上半年POY平均价差1478元/吨,同比+47.53%;FDY平均价差1836元/吨,同比+16.46%;DTY平均价差3106元/吨,同比+23.03%。2)己内酰胺17上半年平均价格为10533元/吨,同比大幅增长59.88%,盈利能力提升,公司目前拥有10万吨己内酰胺权益产能,并拟扩建至20万吨权益产能。3)PTA:利用套保锁定产品价差,再考虑到公司PTA加工成本低于行业平均200-300元/吨,公司PTA产品盈利水平行业领先。2017上半年,PTA平均价差468元/吨,同比下降6.06%。(2)公司投资的浙商银行依然保持快速健康发展势头,盈利能力持续向好,其中,2017年Q1浙商银行提供约1.41亿元的投资收益,2017上半年该部分收益预计稳中有升。

2、文莱PMB项目稳步推进,产业链一体化进程提速文莱项目主体设备与材料等采购已基本完成,项目进入全面建设阶段,预计18年底投产,有望形成产业链一体化发展优势。

3、二期员工持股和股权激励计划彰显公司发展信心第二期员工持股计划拟筹集资金总额为不超过1.5亿元,成立信托管理计划通过二级市场购买公司股票。第二期限制性股票激励拟授予的限制性股票数量2,855万股,限制性股票价格为6.60元/股,解锁期对应的2017-2019年考核业绩目标分别不低于7.8、10.4和15.6亿元。

4、投资评级与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润分别为13.10/16.40/19.80亿元,对应PE为19/15/12倍,维持"推荐"评级。

5、风险提示:国际油价大幅波动风险;下游需求不及预期风险

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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