博世科(300422)对博世科的庖丁解"牛"于深度思考:何以黑马转白马

2017-07-05 0:00:00 | 作者:徐强\韩佳蕊

投资要点:

投资建议:预计17-19年净利润分别为1.60/3.31/5.33亿元,EPS分别为0.45/0.93/1.50元。维持目标价27.90元,维持"增持"评级。

庖丁解"牛"-超预期的高质量的订单结构:①高校出身技术型高管,市场营销同样出色:公司2015、2016与2017H1新增订单分别为12.13、20.63和26.94亿元,增速持续提升,打消了市场对于高管市场营销能力不足的质疑。②80%以上PPP订单入财政部库:打消了市场对小公司难以获得优质订单的顾虑。③省内省外订单平分秋色:公司广西订单占比已降至52%,异地扩张可圈可点,打消市场对于公司难以走出广西的质疑。

公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美:①饱满订单,业绩成长基础扎实,黑马转白马无忧;②黑臭水体治理引领竞争格局变革,关系型订单转为技术型订单,为二线"逆袭"一线创造宝贵机遇。公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美。

短期业绩靠订单,长期成长看格局:短期而言,在手订单约51亿,可兑现17-18预测收入的88%,业绩兑现高成长基础扎实。长期而言,布局的流域治理、乡镇水务与土壤修复,均是朝阳期子行业。公司已完成0到1的突破;未来有望凭借项目经验背书,落实二线"逆袭"一线的战略。

风险提示:订单未来的持续高速成长,或存在一定不确定性。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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