潍柴动力(000338)行业景气持续 公司中期业绩向好

2017/7/5 0:00:00 | 作者:谢志才\

6月重卡产销继续放量,带动公司业务发展

6月重卡销量再次超预期达9.5万辆,龙头企业受益显着。在治超新政、基建投资、老旧重卡更替等因素的影响下,据第一商用车网数据,重卡销量6月销量为9.5万辆,同比大幅增长60%,再创历史新高。2017年上半年我国重卡销量达58.11万辆,同比增长71%,下半年重卡需求端保持稳定的预期下,全年销量有望突破90万辆。公司作为优质龙头,凭借客户资源和技术规模优势能更迅速地抢占增量市场空间,将充分受益于行业上升趋势,实现重卡业务的超预期增长。

中报业绩有望实现预期增速区间的高位

重卡全产业链受益,公司业绩有望实现较高区间的增速。根据公司一季报中预测,公司2017年上半年有望实现净利润18.3亿-21.5亿,同比增速预计达到70%-100%,对应每股收益为0.46-0.54元。基于重卡行业2017年上半年71%的高增速背景下,公司重卡发动机的市占率不断提高,持续贡献业绩增量。此外,根据第一商用车网数据,陕重汽上半年重卡销量8.60万辆,同比增长77%,其中6月销量达1.47万辆,同比增长60%,超出行业平均增速。基于行业趋势以及公司经营情况综合判断,我们认为公司中报业绩有望实现增速预期的高位。

海外战略顺利推进,业绩再添成长空间

公司海外业务布局渐入佳境,打造重卡之外的成长空间。2016年公司对凯傲集团的持股比例增至43.26%,根据凯傲集团的财务数据,其2017年1季度销售额达18.11亿欧元,同比增长48.4%,净利润达4200万欧元,同比增长27.2%,凯傲业绩增长将为公司带来持续性收益。2016年公司收购德马泰克,形成叉车仓储物流一体化,能够有效对冲国内宏观环境波动带来的利润下滑风险。海外业务布局也将为公司未来整体业绩的提升提供成长空间,避免原有业务的周期性波动影响与产业发展天花板。

重卡行业强劲表现+海外布局,维持"增持"评级

公司重卡业务受益于行业持续增长,17H1业绩延续高增长趋势。除了重卡业务,公司海外业务的推进也将有效优化全球市场布局、烫平行业周期影响、打开业绩增长空间。基于17年行业增长趋势以及后续海外资产的业绩提升(凯傲股权比例上升+德马泰克财务成本优化),我们上调公司17-19年归母净利预测至39.1亿元(上调7%)、43.3亿元(上调3%),47.7亿元(上调2%),对应EPS为0.98元、1.08元,1.19元。目标价调高至14.5-15.2(元),对应17年预测业绩的PE估值区间为14.8X-15.9X,维持"增持"评级。

风险提示:重卡产业发展放缓,海外运营存在不确定性。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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