濮阳惠成(300481)顺酐酸酐衍生物龙头 蓝光材料有望迎来爆发

2017/7/3 0:00:00 | 作者:李明刚\陈宏亮\杨思远

首次覆盖给予"谨慎增持"评级,目标价31.49元。预计公司2017-2019年净利润为0.75/0.96/1.19亿元,EPS为0.47/0.60/ 0.74元,参考行业平均PE估值,给予公司67倍PE估值,目标价31.49元,首次覆盖给予"谨慎增持"评级。

顺酐酸酐衍生物国内最大,成本下降致价差扩大。公司主要产品为顺酐酸酐和芴类,前者用于电子电气、复合材料、涂料等领域,后者主要为OLED中间体和医药中间体。其中六氢苯酐及纳迪克酸酐为拳头产品,国内自给率不高,主要实现对于进口货源的替代。主营产品受益上游原料产能过剩、价格下跌,而下游客户价格不敏感导致产品价差不断扩大。

OLED相关材料有望迎来需求快速增长。据IHS预测,2020年OLED市场规模将达717亿美元,其中上游有机发光材料规模将超过50亿美元,占OLED中间体市场份额超过50%。公司主营产品之一芴类衍生物为OLED蓝色发光材料,目前已量产且毛利率达52%。此外,公司计划开发空穴注入材料、空穴传输材料、电子注入材料等其他OLED功能材料,有望借助下游OLED的快速发展迎来需求的增长。

多产业布局打造新增长极。公司于16年4月成立全资子公司布局封装材料领域;16年9月定增募资用于"年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目"、"年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目"和"年产1000吨电子化学品项目";公司还布局医药中间体,产品包括有机膦和降冰片烯等。拟投建项目下游需求较好,打造新的增长极。

风险提示:原材料价格波动的风险、OLED增长不及预期、产能扩建进展不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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