太极股份(002368)定增通过解除市场担忧 看好云转型战略!

2017-06-24 0:00:00 | 作者:刘洋\孙家旭

并购量子伟业及募集配套资金通过审核,意味着并购不确定性的风险解除。太极股份2015年启动并购宝德计算机和量子伟业,受监管政策影响,并购事项引起极大担忧,目前宝德计算机和量子伟业的事件影响全部解除。一方面,量子伟业2017 年、2018 年、2019 年业绩承诺的扣非净利润分别为4325.00 万元、5,450.00 万元和 6374.00 万元。另一方面,量子伟业增强太极政务和金融等领域的软件服务能力。

转型云服务以来订单能力提升!。申万计算机独家研究太极股份订单与营业收入关系,2013年7 月《太极股份-经营客户的系统集成厂商》、2016 年3 月《经营性现金流与矫正后利润表超预期!》、2017 年4 月《太极股份-细辨报表基本面无忧,Q1 实际是经营修复!》描述订单逻辑。2016 年新签订订单为68 亿、1000 万以上项目130 个,比2014 年增长31%、38%,而收入只增长21%,订单转化收入有期待。同时,太极股份单体订单规模,从2013 年金字工程大致3000 万-2016 年云中标大致6000 万-2017 年云中标过亿。

战略领域,国有资本在各领域做大做强趋势明确。从目前的产业格局表明,国企做大做强是未来资本收益的重要领域,太极股份业务在电科体系中有特殊性,系统集成有最好的客户粘性和对客户IT 架构的把握,太极历史上研发中国最早的小型机,软件子公司慧点科技布局G20、国务院、全国人大等软件服务,太极战略布局系统集成、软件、硬件。

以自主可控作为着力点、以云计算为实施模式、以智慧城市为应用场景,集团关系、行业地位、发展方向十分清晰,国企执行力将超预期!政务信息化工程,考虑同等股东背景,太极一体化产品能力最强,又有安全实施经验,以云计算为例,2016 以来重大城市/部委云几乎都太极中标。看好太极股份在国资做大做强背景下的核心地位,收入、利润规模大概率超预期!

维持"买入"评级和盈利预测,并购量子伟业处在过会审核阶段,由于事项15 年启动,利润表为包含量子伟业全年业绩的备考利润。17/18/19 年净利润4.13 亿、5.03 亿、5.79 亿,估值在28X、23X、20X!单独考虑太极股份,2017 年盈利预测为3.73 亿,PE 为30X。无论是比较同类公司,还是板块估值,太极股份28X 估值明显较低。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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