万达电影(002739)控股股东计划增持10亿元 不惧传言彰显信心

2017-06-26 0:00:00 | 作者:谢晨

1.控股股东计划增持不超过10亿元,持股比例可增至59.56%,提升约2个百分点

公司6月22日收盘价为51.93元,若以此股价为基准,控股股东万达投资计划增持不超过10亿元,则将增持不超过1925.67万股。万达投资在17年Q1共持有公司6.8亿股,占比57.91%,若增持1925.67万股,则持股比例将会增至59.56%,提升约2个百分点。控股股东在已经绝对控股的情况下计划增持,体现了两方面的考虑:

(1)破除传言彰显信心。公司昨日出现市场传言,由万达集团债券的放量下跌传导到公司的股票放量跌停,公司在午后紧急澄清传言不实,万达集团经营一切良好,且目前公司财务状况良好,日常运营一切正常。此次控股股东计划增持,通过实际行动进一步对抗市场传言,彰显对公司长期发展的信心;

(2)认可公司长期价值。万达投资已持有公司57.91%的股权,此次计划增持并非出于控制权考虑,而是看好公司未来发展,因此加码投入。

2.公司经营层面稳健发展,票房+非票双双进击,多项新变化带来新展望

(1)票房方面:票房增速高过票房大盘,市占率不断提升

截止5月底,公司国内票房达31.04亿元,不含服务费为29.53亿元,同比增长11%,比全国的平均增速5.16%高出约6个百分点。在几个关键指标,如票房增速、观影人次增速和上座率上均超越全国水平。除此之外,公司的市占率不断提升,截止5月,公司的市占率从去年的12.8%,提升为今年的13.4%。我们判断,随着新增银幕集中在下半年释放,公司的市占率将会继续攀升。市占率的上升,得益于公司院线扩张,以及定位高端影城所契合的消费升级趋势。

(2)非票收入方面:多项非票业务高速增长,产业链布局趋于完善

公司16年非票收入同比增长101%,收入占比35%,17年将会进一步发展,公司目标是将非票收入占比提升为50%:

①广告宣传业务:万达传媒资源丰富,16年收入同比增长232%,净利润增长77%。17年万达传媒继续在广告招商方面对外拓展,与博纳影城签订协议,将在广告方面展开合作。博纳影业截止目前共有39座自营影城,338块银幕,若完全并入,可为公司带来9.2%的银幕增长,博纳影城主要集中在一二线城市,广告价值高。

②商品销售:在原有餐饮基础上新开发了衍生品销售,公司目前自有衍生品品牌"衍生π"累计开店超过40家;

③时光直播:全国首家直播分发平台,直接连接全国前15家直播APP,平均每次覆盖1500万精准目标人群,为电影起到很好的引流作用。

④线下VR体验业务:16年已开业12家线下VR体验店,17年超过25家开业,单次收费30-50元,目前每家均实现盈利。

⑤其他新业务:包括可做营销的智能取票机、地方特色影院3.0模式等等。

3.投资建议:

公司17年Q1共有货币资金22.12亿元,按照公司规划,17年计划新增100-150座影城,以100座为例,假设新增影城80%通过自建,20%通过并购,自建成本每座2000万元,并购成本每座3500万元,则需要花费23亿元,公司完全可通过现有货币资金支付,并无大的资金压力;且影院行业经营现金流较好,公司运营层面而言十分稳健。

我们判断,公司接下来将会继续夯实连锁影院的规模,继续提升影院终端的占有率,通过引进IMAX、杜比影院等高端放映技术提升影城质量;并通过内生和并购完善电影生态圈,纳入整合营销、游戏、VR、网络院线等业务,进一步提升非票房收入,使收入结构更加多元化。公司于5月正式更名为"万达电影",可期待公司进行产业链上下游整合,实现电影全产业链经营,最终建成院线"终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台"五大业务平台。

昨日由于市场传言,公司股票接近跌停,17年预期PE已接近30倍,处于公司历来预期PE的较低水平,具有投资价值。随着17年票房的整体回暖、公司市占率的提高,考虑到非票收入占比的快速提升,我们预测公司2017-2018年归母净利润为18.56/24.72亿元,EPS为1.58/2.10元,对应PE33/25倍,维持"强烈推荐"评级。

4.风险提示

电影市场竞争加剧。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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