中通客车(000957)低估的新能源客车区域寡头

2017-06-14 0:00:00 | 作者:王炎学\徐伟东\张姝丽

维持"增持"评级。市场对新能源客车行业普遍持大幅下滑的悲观预期,我们认为新能源客车行业需求将稳定增长,公司在行业内的市占率将有比较明显提升。由于新能源客车补贴大幅退坡,下调2017-2018年EPS为0.92、1.10元(原1.43-1.72元),结合同行业相关公司估值,给予其2017年16倍PE,下调目标价至15元(原21.45元)。

新能源客车市场替换空间仍有增长,公司纯电动客车占比高,市场和规模优势明显。我们认为17年新能源客车仍有3%左右的增长空间,主要来源于低成本优势推动下替换传统客车市场。公司与创新联盟签署《战略合作协议》,双方计划在2017年共同向市场推出新能源客车总计2.3万辆,有利支撑公司17年业绩。

电动物流车布局完成,17年有望成为增量需求。公司自2015 年三季度即开始布局物流车,目前已有11 款车型上车型公告,在纯电动物流车上形成"轻舟"、"蓝迪"双产品线布局。公司有望凭借山东省区域垄断能力打开销量,形成新的业绩爆发点。

风险提示:新能源汽车政策支持力度不及预期;行业竞争超预期。

催化剂:电动物流车地补政策陆续出台;新能源公交政策推广力度加

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

中通客车资金流向历史

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