青岛海尔(600690)预期差在加强 4月海尔零售增长强劲

2017/5/24 0:00:00 | 作者:何伟\郭海燕

公司近况

中怡康线下零售抽样监测表明,4 月海尔冰箱、洗衣机、空调零售额增长16.7%、21.5%、32.8%;零售量增长3.3%、2.8%、24.6%。

评论

抢占高端市场份额的战略得到有效执行,产品竞争力转化为市场份额:1)4 月冰箱、洗衣机、空调零售增长快于1Q17,均价保持快速提升。2)冰箱和洗衣机市场,被冲击影响较大的是日系和韩系品牌。

空调整体零售趋势乐观:1)中怡康线下零售抽样监测,1~4 月空调市场零售量增长18%,预计整体市场增长将明显快于该速度。2)受到空调零售快速增长的影响,主流品牌都增长迅猛。出货量受到同比基数的原因,增长更快。3)由于产销两旺,虽然空调面临压缩机、制冷剂提价因素的影响,但预计能够转嫁成本。4)产业在线统计,4 月海尔空调内销出货量80 万台,同比增长48%,1~4 月累计内销出货量271 万台,同比增长66%。

推荐逻辑不变,预期差在加强:1)公司产品具有竞争力,特别是高端产品竞争力已经超越外资品牌,具备抢占市场份额的能力。2)2016 年以来,公司渠道销售体系改革后,效率提升,对终端零售的重视度加强。3)受益于整体的消费升级,产品逐步高端化是趋势。4)自2016 年12 月首次提出海尔零售出现拐点,高端市场份额将快速提升以来,零售市场数据在不断验证和强化该逻辑。

估值建议

维持盈利预测,预计2017、2018 年EPS 1.04、1.15 元,分别同比增长26%、10%。维持推荐评级和目标价15.66 元。

风险

国际化并购整合风险;市场需求波动风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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