长电科技(600584)长电中芯联盟尘埃落定 期待后续发展

2017-05-16 0:00:00 | 作者:刘亮\廖伟吉

产业基金、中芯国际、长电科技强强联合,打造芯片制造封装一站式服务:通过本次交易,中芯国际及产业基金分别成为长电科技第一大和第三大股东,产业基金提供资金支持,中芯国际和长电科技形成晶圆代工+封测联盟,三者优势互补打造IC制造和封装一站式服务。

长电有望借鉴中芯国际管理经验:此次交易完成后,中芯将提名2名非独立董事,中芯管理层有着丰富的行业经验和海外经验。中芯国际的管理层若能驻长电,长电将有望借鉴中芯国际管理经验。

中芯注资26.55亿,优化长电财务结构:公司2015、2016年财务费用增长较大,主要系星科金朋财务负债较高,增加了利息支出。中芯的资金到后,有望降低财务费用1.5亿元左右,同时2016年10月末资产负债率由77.86%降低至71.50%,从而降低经营风险,恢复长期盈利能力。

获得强力外援,现股价低于增发价提供安全边际,维持"买入"评级:公司作为大陆封测龙头,通过收购星科金朋掌握了全球领先的Fan-out eWLB和SiP封装技术,并导入国际大客户,且与晶圆代工龙头中芯国际的绑定,使得公司未来受益于大陆半导体崛起的确定性最高。目前收购星科金朋的价值已经开始显现,预计2017-2019年净利润分别为8.05、13.8、17.6亿元,对应EPS分别为0.78、1.33和1.7元,对应PE 22、12.9和10.1倍。星科金朋产能规模是原长电2倍左右,完全释放后公司整体利润在20亿元以上,公司业绩弹性巨大。目前公司股价已经低于向中芯定增发行的股票价格(17.6元/股),提供安全边际。维持"买入"评级

风险提示:星科金朋订单下滑及经营亏损的风险、资产负债率较高的风险

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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