兴业银行(601166)负债结构仍有继续调整压力 但基本面亮点颇多

2017/5/12 0:00:00 | 作者:李珊珊\万丽\韩嘉楠

盈利略好于预期。2016年,兴业银行实现归属于母公司股东的净利润538.5亿元,同比增长7.3%,好于我们预期2%,主要由于4季度息差和手续费收入好于预期;每股收益2.77元。平均ROA和ROE分别为0.95%和17.28%,同比分别下降0.09和1.61个百分点。2017年1季度,实现归属于母公司股东的净利润168.24亿元,同比增长7.16%;每股收益0.88元;平均ROA和ROE分别达到0.28%和4.70%。2016年盈利增长主要来自所得税率下降,成本控制和投资收益;1季度盈利增长主要来自拨备计提下降,所得税率下降和规模扩张。去年全年和今年1季度成本收入比分别为23.4%和24.8%,同比均有所上升,其中业务管理费同比增速分别为10.8%和16.6%。

4季度压缩同业资产,4季度到1季度存款增长良好,1季度同业负债占比下降但仍较高。

2017年度经营目标:集团总资产达到约65,566亿元,增长7.7%;客户存款增加约3,600亿元,增幅13.4%;贷款余额增加约2,600亿元;增幅12.5%;归属于母公司股东的净利润同比增长约3.3%(根据过去几年经验,一般来说盈利目标偏保守)。

1季度NIM环比降幅较大,后续息差有望逐步探底回升。

不良率2个季度连续下降,逾期不良剪刀差大幅收窄,2017年力争实现不良发生额更大降幅。16年4季度末和今年1季度末,不良贷款率分别为1.65%和1.60%,环比分别下降6个和5个基点,不良率自2013年以来首次下降,且2个季度连续下降。去年全年不良净生成率2.10%,同比下降6个基点;其中4季度不良净生成率约3.4%,升幅较大,但1季度不良净生成率仅为0.56%,大幅下降。去年全年和今年1季度信用成本分别为2.40%和1.00%,去年年末和今年1季度末拨备覆盖率分别为210.5%和215.2%,环比分别下降14.2个百分点和上升4.7个百分点;拨贷比分别为3.48%和3.44%。2016年不良发生额较2015年减少29亿,2017年不良发生额力争减少至少80亿元。去年年末和今年1季度末,关注类贷款占比分别为2.59%/2.73%,环比下降0.46个百分点和上升0.14个百分点。逾期占比2.27%,较中期大幅下降0.80个百分点,逾期减少主要因为加强了对公贷款存续期管理,加大催收处置力度,有效压缩了对公逾期贷款余额。去年年末逾期3个月以上/不良比率78.7%,较中期大幅下降42.9个百分点。

深化风险管理体制机制和管理架构改革,不良资产处置专业经营管理体系建设取得成效。深化风险管理体制机制,根据债权业务,股权业务不同的业务属性,建立不同的专业审批模式和容忍度,业务全覆盖,统一授信,实现各类业务风险预警,各分行设立尽调中心,提升对分行资产质量的考评权重。组织架构上,精简部门,减少管理层级,缩短管理链条。建立总、分行各层级的特殊资产经营部门,提高处置专业化水平;加大对现金清收、重组的考核、奖励支持力度,鼓励分行提高现金清收、重组在不良处置中的占比,有效降低不良处置损失,对特殊资产经营的财务资源配置提升30%。2016年清收重组占处置比例33%,17年1季度提高至57%,2017年公司拟通过不良清收重组,对利润贡献60-80亿。。

新增贷款主要来自个人住房及商用房贷款。贷款行业分布看,16年制造业、房地产业贷款占比分别为14.9%和7.9%较中期分别下降1.5和1.6个百分点,个人贷款占比36.1%,较中期上升4.8个百分点,增长主要来自个人住房及商用房贷款,占到全部贷款增量的73%,同时压缩个人经营贷款。存款结构看,16年末,零售存款占比13.0%,较年初下降1.9个百分点;截至16年末和17年1季度末,活期存款占比分别为44.0%和42.3%,环比分别上升1.5和下降1.6个百分点。

中收增长突出,特别是零售中收,理财产品规模下降。2016年实现手续费及佣金收入386.82亿元,同比增长15.15%,增长主要来自咨询顾问手续费,银行卡手续费,代理业务手续费;手续费及佣金净收入同比增长13.6%。2017年1季度,手续费及佣金净收入同比增长15.9%。2016年,实现零售中间业务收入173.11亿元,同比增长22.68%;零售银行业务营业净收入310.15亿元,同比增长11.83%。2016年末,理财产品余额13,831.02亿元,较年初下降3.9%。理财业务中间收入123.49亿元,同比增长29.61%。

上调评级至长线买入。核心一级CAR\一级CAR\CAR分别为9.01%/9.65%/12.26%。受监管趋紧影响,公司在负债端结构调整压力仍较大,但公司大力深化风险管理体制机制,资产质量出现好转趋势,建设结算型银行,核心负债增长突出,负债结构已经开始优化,中收增长良好,基本面亮点颇多,且估值也较多反映了监管趋紧的影响。基本维持盈利预测,目前17年PE/PB为5.78和0.82倍。上调评级至长线买入,维持18.27元的目标价。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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