宜通世纪(300310)A股稀缺物联网平台标的 传统业务被低估 未来成长颇具看点

2017-05-10 0:00:00 | 作者:朱劲松

宜通世纪传统通信服务业务增长稳健,跨越周期,有力支撑公司整体业绩。与市场担忧公司传统业务将下滑不同,我们认为公司通信技术服务业务组具有一定抗周期性,同时以一体化维护为拓展重点,调整业务结构,以华南地区为根本积极开拓全国业务。并在行业内率先利用信令大数据技术推出高端网络优化平台,在高铁,室内等场景实现商业化应用。依靠网络维护与网络工程的对冲、网优业务触底反弹,预计公司通信服务业务组将会保持稳定增长。此外天河鸿城天线业务并表也将大幅增厚公司业绩。

物联网平台业务发展提速,设并购基金加快物联网战略布局。与市场普遍担心公司物联网平台业务目前利润较小,长期发展前景不明不同,我们认为公司物联网技术储备快速提升,目前CMP 平台业务已快速进入收获期,连接数有望超预期增长,同时AEP 平台布局将进一步打开公司成长空间。2016 年天河鸿城净利润8474 万,超额完成本年度业绩承诺,其中物联网业务贡献819 万。同时,公司积极布局AEP 平台和物联网解决方案,该平台较CMP平台具有更高的ARPU 值和分成比例,公司在平台用户拓展上也具有更高主动性,后续行业进展值得期待。另外,基本立子管理团队来自爱云信息,具有国内领先的物联网平台实施经验,天河星辰作为员工持股平台给基本立子管理层以很好的激励,再配合宜通世纪以3 亿元发起设立的物联网并购基金,未来公司在物联网生态建设上还将更进一步。

收购倍泰健康100%股权方案过会,加速拓展智慧医疗业务。2 月15 日,宜通世纪收购智慧医疗企业倍泰健康100%股权的交易有条件过会,收购交易作价10 亿元。倍泰健康承诺2016~2019 累积净利润不低于3.11 亿元,2016年已经超额完成任务。公司在智慧医疗领域布局已久,与新华社广西分社联合打造广西“智慧医疗”联播网、宜通华瑞增资参股西部天使,为智慧医疗的持续发展打下良好基础。通过在物联网平台上嫁接倍泰健康“云—管—端”智慧医疗产品和服务体系,公司有望进一步拓展智慧医疗垂直应用领域业务。

维持“买入”评级。我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为25.94 亿、32.74 亿、42.33 亿元,归属于母公司股东净利润分别为3.34 亿元、4.43 亿元和5.95 亿元,EPS(摊薄)分别为0.42 元、0.55 元和0.74 元。假设倍泰健康2017 年Q3 开始并表,预计公司2017 年可实现归母净利润2.87 亿元。考虑到公司员工持股价13.19 元,收购倍泰健康增发价14.28 元、高管增持价约20 元均倒挂,物联网M2M 连接数的爆发式增长、物联网PaaS 平台的稀缺性,参考行业平均估值,给予2017 年动态PE40X,6 个月目标价为16.80元,维持“买入”评级。

主要风险因素。系统性估值风险,物联网平台连接数增长不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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