赣锋锂业(002460)2017年一季报点评:锁定更多资源 业绩增长无忧

2017/5/8 0:00:00 | 作者:孙亮

公司发布2017 年一季报:报告期内公司实现营业收入6.25 亿元,同比降低5.75%;实现归属于母公司所有者的净利润1.36 亿元,同比增长27.03%,实现EPS0.18 元,符合市场预期。

自产原料未至,业绩基本持平。公司持股43.1 的MT Marion 第一船锂精矿于2 月7 日运出。按照40-50 天的运输期来计算,公司一季度销售中可能没有包含毛利较高自产资源加工产品。所以一季度扣费后业绩基本与去年持平(增长6.16%)。

中报展望符合预期,全年平推业绩有望达10 亿。公司展望17 年中报业绩4.73 亿元至6.12 亿元,同比增长70%-120%。扣除因回购注销原美拜电子股东获得的投资收益1.85 亿元,二季度业绩有望达到1.51 亿元至2.90 亿元。三四季度业绩按照二季度中性假设2.20 亿元计算,全年业绩有望达到10 亿元左右。

矿山产量增在爬坡,下半年业绩有望持续增长。MT Marion 正处于产量爬坡期,按照目前2 批及第三批锂精矿运输规划来看,平均每月有望增产1500吨锂精矿,直到达产。3 月装船的锂精矿仍有部分为4%品位,按照公司的技改计划,达产时应该全部为6%的锂精矿。下半年公司控制的锂精矿产量和品味有望双双得到提升,在锂盐价格不出现较大波动的情况下,业绩出现超预期是大概率事件。

参股Pillbara,锁定更多资源。公司同时发布公告,拟亿不超过2000 万美元的价格认购Pillbara 公司5%的股权。Pillbara 拥有Pillgragoora 锂精矿,该矿拥有锂辉石资源量1.56 亿吨(平局品位1.25%,折合碳酸锂当量481万吨,超过泰利森的Greenbushes)。交易完成后公司将享有PillGragoora一期项目(预计18 年中期开始生产)每年16 万吨锂精矿的包销权以及二期项目7.5 万吨锂精矿的包销权。公司在Pillbara 二期和美洲锂业二期项目达产后,控制的锂资源折合碳酸锂超过11 万吨。

锂盐价格再次进入连续上涨阶段。17 年三四季度国内海外新能源汽车产量都有望出现大幅增长,锂盐需求先于新能源汽车3 个月增长,目前已经出现供不应求的状况。主要锂盐生产企业已经在3 月底进行了一次提价,我们认为在6 月前,锂盐紧缺的状态很难得到缓解,价继续上行是大概率事件。根据我们测算,锂盐价格每上涨1 万元/吨,公司17 年业绩有望上涨1.7 亿元以上。

盈利预测与推荐:我们预测公司2017-19 年的EPS 分别为2.01 元,3.18元和4.54 元,对应4 月27 日收盘价42.6 元,公司的动态P/E 分别为21倍、13 倍和9 倍。公司资源瓶颈解决,有望进入产量不断上升、成本不断下降的业绩放量期;主要产品锂盐价格也进入了连续涨价阶段,因此维持公司“买入”评级。

风险提示:锂盐价格下跌的风险、矿山放量不达预期的风险

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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