多喜爱(002761)2016年年报点评:业绩压力仍存 关注IP衍生品及智能家居业务进展

2017/5/8 0:00:00 | 作者:李婕

16年收入增12%,净利降42%,毛利率下降影响利润表现

16年促销、IP衍生品热销、团购业务开拓带动收入提升

16年毛利率显着下滑,费用率降低,存货略有提升

家纺主品牌进行升级,减少互联网垂直电商投入,推进IP衍生品业务拓展

家纺主业方面,公司定位国内二三线城市的中端市场,主打时尚和高性价比,主要锁定该区域市场的年轻消费群体。2017年公司进行品牌升级,提出"轻格时尚"定位,在研发设计、品牌营销、渠道布局等方面进行提升。1)公司注重新面料、新工艺及新款式的研发,每年推出200多款新品,2016年研发投入3603万元,同增38.48%,占收入比重5.38%。未来公司将加强花型设计和功能性面料的开发,推出更多创新的功能性产品升级品牌定位。2)公司利用微信、微博、社区论坛等新兴媒体大力推广公司时尚品质的产品定位,并通过直营店调研、店铺季度和年度宣传强化品牌知名度和在消费者心中的形象。3)渠道方面公司将持续拓展直营网络、加强大店拓展、强化消费者对终端实体门店的体验,对加盟店铺进行规模与形象升级改造,线上继续巩固天猫平台的同时拓展京东、唯品会等平台,深化与动漫IP的合作推出更多畅销产品。

公司于2016年初开始拓展互联网垂直电商及IP衍生品运营业务,推出互联网垂直电商平台HBDIY,但在互联网和供应链资源整合、电商信息化系统建设、消费者接受程度等方面不及预期,垂直电商投入导致人员薪酬、研发等管理费用增加拖累业绩,公司后期将逐步减少互联网垂直电商相关投入。未来公司将重点推进与主业相关的电商业务,包括与加菲猫、樱桃小丸子、芭比公主、托马斯小火车等动漫IP共同开发家纺、家具等衍生品,强化与其他知名动漫、明星艺人、音乐平台、视频平台、游戏平台、二次元平台等IP的合作。2016年与动漫IP合作的家纺衍生品受到欢迎、衍生品战略效果初步显现,未来将有望持续带动主业收入增长。

主动寻求转型,终止并购电商孵化公司后布局智能家居项目

受行业增速放缓、市场竞争激烈影响,公司家纺主业发展空间相对有限,主动筹划向主业相关及新兴产业转型。2017.1.6公告公司名称由"多喜爱家纺股份有限公司"变更为"多喜爱集团股份有限公司",彰显公司多元化业务发展的决心。2017.1.11公司停牌筹划重大事项,拟以发行股份与支付现金相结合的方式购买纺织服装行业电商公司的全部股权,标的公司是一家挖掘和打造网红和明星店铺的电商品牌孵化公司。2017.2.17再融资新规出台,本次资产重组不符合"拟发行股份数量不超过发行前总股本20%"的规定,因此公司终止本次重组,2017.3.17复牌。

2017.4.1公司公告与硬蛋科技有限公司达成战略合作,共同打造智能家居"AI+家纺"生态,探索人工智能与传统产业相结合。硬蛋科技是中国最大的智能硬件创新创业平台,提供以智能硬件供应链为核心的服务,目前已建立了智能汽车生态、智能家居生态、大健康医疗生态、机器人生态和材料生态,汇集了1万个智能硬件项目、8000家供应商及800万粉丝。双方将共同组建市场团队,围绕智能家居产业进行全面合作,目前来自硬蛋平台的近百个智能家居项目已被推荐给多喜爱。本次合作是公司布局主业相关新产业的初步落地,有望打开新的业务发展空间、开辟新的业绩增长点,未来更多相关产业投资值得期待。

预计17H1净利同比降45%~15%,关注智能家居产业布局进展

我们认为:1)家纺主业方面,公司继续以高性价比产品为基础,店铺数量保持稳定,渠道优化有望推动同店提升,电商、团购业务也将继续发力。公司将与更多优质IP合作开发家纺衍生品,推动家纺产品销量的增长。2)2016年公司加大促销力度导致毛利率下降拖累净利下滑,2017年公司将对品牌进行升级,提高产品定位,毛利率下滑趋势有望缓解。目前公司长沙产业园生产基地已逐步投入生产,未来自有产能占比将提升,保障产品质量、降低成本,但也会导致短期内费用率提升。3)公司主动寻求业务转型,变更公司名称为"多喜爱集团股份有限公司",筹划收购电商孵化公司(后因政策原因终止),与硬蛋科技合作布局智能家居项目,未来在智能家居等新兴产业投资值得期待。4)2016.7.26机构股东达晨财信及达晨创投计划于2017.1.28前减持股份不超910万股,占总股本7.58%,2016.12.28减持完毕,减持后达晨持股占比降为4.93%。

公司预计2017H1实现归母净利润为544.21~841.06万元,同比增速-45%~-15%,主要由于17H1团购及互联网垂直电商业务拓展不达预期,长沙产业园试运营导致费用增加以及转型智能家居对业绩影响存在不确定性。调整2017-19年EPS为0.14/0.19/0.25元,短期行业需求疲软背景下业绩压力仍较大,估值较高,给予"中性"评级。但长期来看公司IP衍生品业务空间较大,智能家居等新业务布局值得关注。

风险提示:

营销网络扩张不及预期、IP衍生品开发业务落地不达预期、智能家居业务投入影响业绩等。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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