国恩股份(002768)2017年一季报点评:受益并表益青生物 业绩高速增长

2017/5/5 0:00:00 | 作者:杨侃\李晓辉

一、事件概述

公司发布2017 年度一季报,营收3.33 亿,同比增54.91%,归母扣非净利3343 万,同比增48.21%,EPS0.14 元。

二、分析与判断

受益并表益青生物,业绩高速增长

2017 年一季度,公司营收3.33 亿,同比增54.91%,归母扣非净利3343 万,同比增48.21%,EPS0.14 元。受产品销售增长和益青生物纳入合并报表范围影响,三项费用均同比大幅增长,其中销售费用789 万,同比增加80.81%;管理费用1871 万,同比增加62.80%;财务费用430 万,同比增长3123.51%。

突破产能瓶颈,订单有望持续高速增长

公司当前产能改性塑料粒子约4 万吨,改性塑料制件约1 亿件,产能几乎满产,产能瓶颈制约了公司业绩的增长。公司目前主业是家电用塑料粒子及制件,下游客户有海信,美的,LG,创维,惠普等。公司上市募投项目8000 吨粒子和1400 万件改性塑料制品的产能有望在2017 年陆续释放,伴随公司签约海尔,小米,九阳、长虹等大客户,我们预计公司今年业绩有望持续高速增长。

非公开发行稳步推进,继续加码高分子复合材料领域

公司拟非公开发行股票数量不超过4000 万股(含4000 万股),募集资金总额不超过75000 万元,用于先进高分子复合材料项目,本项目估算总投资为87977 万元,不足部分由公司以自筹资金解决。项目建成并完全达产后,预计每年可实现销售收入127997 万元,年均利润总额为18486 万元,年均净利润为13864 万元,税前的内部收益率为19.1%、投资回收期为7 年(含建设期30 个月)。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.64 元、0.85 元、1.16 元,对应PE 分别为40倍、30 倍、22 倍。公司募投项目投产后,产能瓶颈解除,订单有望持续高增长,同时公司布局医疗大健康领域,给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

客户订单低于预期;项目投产进度存不确定性。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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