万业企业(600641)2017年一季报点评:认购上海集成电路装备材料产业基金 转型迈出重要一步

2017-05-05 0:00:00 | 作者:谢盐\涂力磊

事件一。公司公布2017年一季度。报告期内,公司实现营业收入3.95亿元,同比减10.9%;归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增加72.1%;实现基本每股收益0.15元。

2017年一季度,受结转减少影响,公司营收减10.9%;受结转毛利率较高和税费水平下降推动,公司净利润增72.1%。2017年1-3月,公司房地产项目销售累计签约面积为1.13万平,同比下降78.33%;签约金额为2.60亿元,同比下降69.47%。

事件二。2017年4月29日,公司公告称,公司拟以自有资金10亿元人民币认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期20%的份额。该基金由国家级产业基金、上海市、上海临港管委会以及上海浦东科技投资有限公司等共同发起设立,总规模100亿元人民币,首期规模50亿元人民币。基金普通合伙人(GP)由浦东科投联合相关机构共同设立,注册资本暂定为3000万元人民币。我们认为,公司认购该基金有利于加速公司向新兴产业转型,降低公司自行转型的风险,充分借助基金普通合伙人(GP)经验丰富的投资团队和一流的投后管理、风控能力实现业务转型。其次,公司参与该基金不仅可以作为有限合伙人(LP)享有投资收益,同时还享有优先并购该基金投资项目的权益。第三,公司以LP形式参与基金,该模式下基金发起人优先承担风险和额外的风险连带,上市公司可在风险可控的情况下完成转型。

2017年4月,公司以15.98亿元转让湖南西沃100%股权和债权,有望获得转让收益8.98亿元。我们认为,本次股权转让将大幅提升公司今年的业绩,有力拓展公司的盈利空间,为公司战略转型夯实资金基础。

投资建议。积极准备转型新兴产业,维持买入评级。公司现有主营业务为住宅地产开发,业务范围主要集中在上海、苏州、无锡长三角区域。目前,公司第一大股东浦东科投在新兴产业领域有着多年成功投资经验,有利于公司向新兴产业、高附加值产业领域转型。本次公司认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期20%的份额是迈出的重要一步。我们预计公司2017和2018年每股收益分别是1.21元(考虑转让湖南西沃100%股权和债权的一次性收益)和0.51元。目前市场孵化器类型公司2018年估值平均水平在33倍,考虑公司借助浦东科投在高科技产业的投资优势,结合上海科创中心建设,我们给予公司2018年35倍市盈率(考虑到2017年公司业绩受到转让湖南西沃的一次性投资收益影响太大,故采用公司2018年的业绩和估值),对应股价17.85元,维持"买入"评级。风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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