1季报亮点：1、资金端有优势，付息率环比下降，存款保持较快增速；2、不良率环比下降；3、拨贷比保持在高位（4%）。

1季报不足：1、手续费增速持续放缓，同比降12%。2、汇兑损益下降较多。

投资建议：农业银行16、17EPB0.89X/0.77X（国有行0.87X/0.77X）；PE5.97X/5.83X（国有行6.35X/6.25X）。农行拨备前利润好于市场预期，农行是我们纳入中泰证券3月金股组合的唯一只银行股，继续看好。2月中旬以来，我们只推荐大银行板块，坚定而持续地推荐。3月中泰金股是农行，4月是工行。这段时间，持有大行，是有绝对收益的；相对银行板块和大盘，大银行有明显的相对收益。

目前监管环境下，选择金融企业的标准：1、负债端有优势的；2、合规经营的。大银行目前估值17年PB0.76倍，基本面稳定，中长期持有，仍会有稳定的收益。当市场没有好选择时，重视大银行的配置价值！