工商银行(601398)2017年一季报点评:反转的营收增速

2017/5/4 0:00:00 | 作者:黄洁\张帅帅

1Q17 业绩符合预期

工商银行公布1Q17 业绩:营业收入1681.9 亿元,同比下降0.48%;归属母公司净利润757.9 亿元,同比增长1.4%,对应每股盈利0.21 元。

发展趋势

营收增速反转。虽然净手续费收入同比下降5.8%,但净利息收入同比增长2.7%,营收同比微降0.5%,较4Q16 上升3.9ppt。

1Q17 日均净息差2.12%,环比持平,剔除营改增影响后同比仅下降3bp,对比去年同期同比下降19bp。生息资产收益率与付息负债成本率均未受到市场影响,与去年末持平。净利息收入同比增长2.66%,增速较4Q16 提升8.5ppt。

不良率1.59%,环比下降3bp。加回核销后,估算季度不良净形成率0.61%,同比下降73bp。

拨备覆盖率141.5%,环比上升4.8ppt,3Q16 之后维持上升趋势。1Q 拨备前利润同比/环比增长7.1/34.0%。

存款增长良好。资产规模较年初增长3.2%,其中贷款/债券投资增长3.9/3.4%。总负债较年初增长3.2%,其中存款增长4.1%。

盈利预测

我们维持2017/2018 全年盈利预测不变。

估值与建议

目前,公司股价对应0.83x 2017e P/B(A 股)和0.77 x 2017e P/B(H 股)。A 股我们维持推荐的评级和人民币5.93 元的目标价,较目前股价有21.52%上行空间。目标价对应1.0 x 2017e P/B。H股我们维持6.58 港币的目标价,对应1.0x 2017e P/B 和29.53%上行空间。

风险

宏观经济企稳不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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