农业银行(601288)2017年一季报点评:营收增速显著提升 继续维持推荐

2017-05-04 0:00:00 | 作者:黄洁\张帅帅

1Q17 业绩符合预期

农业银行公布1Q17 业绩:营业收入1494.8 亿元,同比增长7.5%;归属母公司净利润557.1 亿元,同比增长1.9%,对应每股盈利0.16 元。

发展趋势

1Q17 营收同比增长7.5%,显着超出其他大行,其中其他非息收入同比增长147.4%,主要来自于贵金属及汇率类衍生金融工具投资收益增加,以及子公司业务收入同比增长80.5%。

继续看好未来息差表现。1Q17 期初期末平均余额净息差2.09%,环比小幅下降1bp。存款环比增长6.1%,超出贷款增长2.1 ppts.存贷比63.4%,显着低于其他大行均值77.9%。

不良率连续3 个季度下降。期末不良率2.33%,环比下降4bps。加回核销后估算单季净不良生成率0.8%,环比上升5bps,而同比大幅下降56bps。

中收同比下降11.9%,预计主要来自去年财政部委托代销业务带来的高基数影响。

盈利预测

我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

估值与建议

目前,公司股价对应0.79 倍(A 股)和0.75 倍(H 股)2017e P/B。A 股我们维持推荐的评级和人民币4.50 元的目标价,较目前股价有33.14%上行空间。对应1.05x 2017e P/B。H 股维持推荐评级和目标价4.99 港币,对应1.05x 2017e P/B 和39%上行空间。

风险

经济企稳不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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