中信证券(600030)2017年一季报点评:业务稳步发展 费用控制提升业绩

2017/5/3 0:00:00 | 作者:邓茂\彭著华

事件:中信证券(600030)发布2017年一季报,公司2017年一季度实现营业收入86.15亿元,同比增长13.36%,归属母公司股东的净利润为23.01亿元,同比增长40.18%。公司2017年一季度的基本每股收益为0.19元,相比于2016年一季度的0.14元增长35.71%。

观点:

业务发展简评:自营业务向好,业绩增长明显。一季度,公司的投资净收益达到18.05亿元,同比增长21.18%;利息净收入达到7.09亿元,同比增长一倍。公司自营业务收入增长主要源于股市行情同比有所回温。公司利息净收入增长主要源于公司债务结构的优化。此外,公司的管理费用率降低4个百分点左右,大幅提升了公司的净利润表现水平。

净佣金率持续保持高位,市场份额稳定。一季度,公司净佣金率为0.064%,相比于去年同期的0.058%有所提升,与行业整体净佣金率的持续下滑形成鲜明对比。公司在净佣金率保持高位的情境下仍然保持了市场份额的稳定,公司一季度市场份额为5.65%,2016年第四季度公司的股基交易市场份额为5.67%,基本保持稳定。这从侧面体现了公司在客户服务方面具有一定竞争力,且具有一定的客户粘性。

IPO业务增长明显,债券承销业务下滑明显。一季度,公司完成IPO项目4个,承销金额达到32.40亿元,去年同期完成2个IPO项目,承销金额额7.91亿元。公司债券承销金额一季度为700亿元左右,相比于去年同期的1000亿元以上的水平下滑明显。整体上看,公司投行业务收入同比下滑27.36%。

PE投资业务前景可期。去年,公司旗下全资子公司金石投资2016年实现净利润16.72亿元,同比增长3倍以上。截止去年年末,金石投资总资产规模达到310.30亿元,净资产达到130.81亿元,在IPO加速的背景下,金石投资有望依赖公司的经营网络和资源实现业绩高增长。

投资策略:公司在经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务、信用业务等多项业务的市场规模和收入规模上仍然居于领先地位,公司在大宗商品交易、财务顾问、PE投资等业务的进步体现了公司转型现代投行的良好态势,今年公司有望在这些业务持续实现快速发展。公司目前PB仅为1.38倍,处于历史较低水平,具备投资价值。预计公司2017-2018年EPS分别为1.01元、1.08元,对应PE分别为16.1倍、15.0倍,维持"谨慎推荐"的投资评级。

风险提示。市场系统性风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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