万里扬(002434)2017年一季报点评:1Q17业绩高速增长 2Q17有望延续

2017-05-03 0:00:00 | 作者:崔琰

事件概述:

公司发布2017年1季报:实现营收15.9亿元,同比增长110%;归属于上市公司股东的净利润2.4亿元,同比增长236%;EPS0.18元。此外,公司预计1H17净利润约4.0亿元-4.7亿元,同比增长190%-240%。

事件评论:

3大业务齐发力,公司1季度业绩高速增长。公司1Q17实现归母净利润2.4亿元,同比增长236%;此外,公司预计1H17净利润约4.0亿元-4.7亿元,同比增长190%-240%,主要源于:1)自2016年11月起,奇瑞变速箱相关资产正式并表;预计2017年1、2季度,CVT业务助力公司营收和利润实现较快增长;2)受益卡车行业高景气,公司商用车变速器业务继续保持良好的增长态势;3)内饰业务规模不断扩大,成本得到控制,盈利能力不断提升。

深耕变速器领域,有望成为业内龙头。公司通过收购吉利5MT/6MT与奇瑞变速箱,成为国内CVT自动变速器优质稀缺标的。2016年12月,公司与吉孚动力合作成立合资公司,2017年4月,合资公司与维克多签订战略合作协议,专注自动变速箱(MT、AT、CVT、DCT)和新能源汽车动力总成研发和优化;未来公司有望在保持CVT技术领先前提下,补足AT、DCT与混动总成的产品缺口,成为自动变速器自主龙头,实现深度替代。

绑定吉利奇瑞,公司有望随自主领军共振崛起。公司通过收购吉利与奇瑞的变速器业务,从而获得对奇瑞和吉利的优先配套权利(吉利主要配套MT,奇瑞配套MT与CVT);1Q17,作为自主领军的吉利与奇瑞销量持续高增长;奇瑞汽车累计销量达14万辆,同比增长16%;吉利累计销量达28万辆,同比增长约94%。公司有望通过绑定吉利与奇瑞,从而自主崛起共振。

投资建议:

公司通过并购奇瑞变速器业务布局乘用车自动变速器领域,并获得CVT总成配套能力,未来有望借助与吉孚动力及维克多的合作完善AT、DCT和混动产品缺口;受益变速器自动挡化和自主领军崛起共振自主零部件,公司未来有望成为自动变速器总成领域的龙头供应商;预估17-18年EPS分别为0.67、0.91元,对应PE分别为25倍和18倍,维持“买入”评级。

风险提示:

CVT配套奇瑞车型销量不及预期,开拓新整车厂客户不及预期等。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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