深圳机场(000089)2017年一季报点评:收入增速放缓 一次性因素拉高利润率

2017/5/3 0:00:00 | 作者:杨鑫

1Q17 业绩低于预期

深圳机场公布1Q17 业绩:营业收入7.4 亿元,同比增长2.1%;归属母公司净利润1.4 亿元,同比增长8.0%,对应每股盈利0.07元,低于我们的预期,估计因为非航收入低于预期。

母公司收入增速低于旅客量增速3.7 个百分点。由于去年同期民航局未解禁深圳机场新增航班审批,形成低基数,因此1Q17 起降架次和旅客量同比增速较高。考虑今年春节期间,国内航空需求旺盛,母公司同比增长4.3%低于旅客量同比增速8.0%。

一次性因素提升利润率。1Q17 公司营收同比增长2.1%,低于营业成本同比2.7%的增速,毛利率下滑0.5 个百分点27.6%,但由于税金会计处理调整,同比下滑74%,提升主营业务净利润1.3 个百分点至27.1%。

发展趋势

受益机场收费调整,预计增厚2017 年年化收入1.49 亿(已经包含在当前盈利预测中)。根据我们的测算,预计航空性收费调整将增厚2017 年年化营业收入1.49 亿元,增厚年化净利润106 万元,由于未计算航空性收费调整带来的利好,因此实际受益程度可能高于预期。

盈利预测

我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。预计2017 年和2018 年分别实现每股盈利0.38 元和0.45 元。

估值与建议

目前,公司股价对应23 倍2017 年市盈率,为我们覆盖的上市机场公司中最高,即使考虑公司产能利用率较低,当前股价已经处于较高位置,因此我们维持中性的评级和人民币9.50 元的目标价,较目前股价有9.32%上行空间。目标价对应2017 年25 倍市盈率。

风险

航空需求不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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