中信证券(600030)2017年一季报点评:业绩强劲可持续 估值修复可期待

2017/5/2 0:00:00 | 作者:郑积沙\马鲲鹏

公司发布2017年一季报,营业收入86.15亿,同比增13.36%,归母净利润23亿,同比大增40.18%;EPS为0.19元,ROE为1.6%。

经纪业务表现远好于行业,全年有望实现同比正增长。一季度收入20.58亿,同比仅降11%,明显跑赢行业降幅,机构业务卓越弥补零售承压。其中佣金率6.34%%,环比微降2%,市占率5.71%,环比增长0.72%,双双超越同业。未来活跃度提升、机构业务乘胜追击,全年收入同比正增长十拿九稳。

自营比肩经纪,策略转型效果显着。Q1股市平稳,债市好于预期,叠加公司严控风险、加强基本面研究,传递至公司收入大涨71%至20.38亿,占比23.6%,比肩经纪的23.9%。未来资本市场维稳总基调下,股债出现大幅波动的可能性较小,同时公司自营人才的稳定和卓越,业务有望维持高速增长。

信用业务双冠王,发展态势持续向好。两融余额546.6亿,雄踞行业第一,同比增长10%;股票质押余额882亿,同比翻5.5倍,重回行业第一,双轮齐齐发力驱动利息收入高达7.09亿,同比涨幅120%。未来融资客持续入场,信用业务有望持续高歌猛进态势。

投行不达预期,但手握王炸底牌,何愁全年业绩。Q1收入9.11亿,同比下降27%,远低于预期。但投资者不必忧虑,公司IPO储备行业第一,同时监管层加速疏导IPO堰塞湖,储备顺风转化为收入,全年投行收入高增长无疑。

国家队加持,坚定投资者信心。17Q1证金增持公司0.86%股份至3.71%,符合当前市场偏好低估值、业绩高增加的大白马标的风格。公司作为行业老大,同时Q1漂亮业绩进一步吸引投资者,估值有望底部回暖。

风险出清,合规前行,估值修复。2015年高层震荡、2016年分类评级等风险已全部出清,同时公司建立董事会、经营管理层、部门等三层次风管体系,全方位合规经营,估值有望逐步修复。

维持公司强烈推荐评级。看好公司前景基于:1)自营、信用助力业绩大增,全年业绩有望实现同比正增长;2)投行手握IPO项目储备王炸,最受益资本市场改革的深化;3)国家队加持,坚定投资者信心;(4)风险逐步出清,合规前行下估值修复可期。用分部估值法测算出公司17年总市值2355亿,目标价19.5元,上升空间20%,对应1.6倍17年PB估值、19.5倍PE

风险提示:市场活跃度下降

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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