工商银行(601398)2017年一季报点评:不良率环比下降 净利润稳定增长

2017/5/2 0:00:00 | 作者:孙立金

事件:工商银行发布2017年一季报,一季度实现营业收入1895.25 亿元,同比下降2.25%,归母净利润757.86 亿元,同比增长1.37%。不良贷款率1.59%,较上年末下降0.03个百分点,拨备覆盖率141.51%, 较上年末提高4.82 个百分点。

点评:

净息差小幅收窄,规模增速稳定。工商银行年化净息差2.12%, 较2016 年同期下降0.16 个百分点,较上年末下降0.04 个百分点,与去年同期相比,净息差降幅已经减小。总资产较上年末增长3.18%, 其中贷款总额增长3.95%。资产规模的稳定增长,使得一季度利息净收入实现同比正增长。一季度实现利息净收入1220 亿元同比增长2.66%。

不良贷款率环比下降,拨备计提力度不减。一季度不良贷款率1.59%,比上年末下降0.03 个百分点。确认资产减值损失315 亿元, 同比增长33.11%,拨备计提力度不减。拨备覆盖率为141.51%,比上年末提高4.82 个百分点。资产质量状况整体向好。

营改增导致营业税金支出减少,净利润实现环比上涨。受益于营改增,工行一季度税金及附加较去年同期下降81.93%。虽然资产减值损失确认力度不减,但营业支出整体仍同比下降5.44%,使得工行在一季度营业收入同比下降2.25%的情况下,净利润实现同比增长。

经营稳健,资本充足率水平高。截至一季度末核心一级资本充足率12.98%,一级资本充足率13.51%,资本充足率14.66%。工行的资本充足率、一级、核心一级资本充足率均在上市银行中属于前两名。

投资建议:工商银行经营稳健,业绩向好,在监管收紧的情况下大行抗风险能力更强,综合其经营情况及目前估值,我们给予工商银行"买入"评级。目标价5元,对应2017E 0.85xPB。

风险提示:宏观经济下滑导致,不良率大幅攀升;政策变动引发的其他风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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