三环集团(300408)2017年一季报点评:一季度平稳增长 全年快速成长无忧

2017/4/28 0:00:00 | 作者:丁文韬\王莉\杨明辉

2017Q1业绩平稳增长,全年快速成长无忧

2017年第一季度,公司实现营业收入6.77亿元,同比增长1.50%;实现归属上市公司公司股东的净利润2.32亿元,同比增长3.31%。2017Q1公司整体毛利率47.03%,同比下降1.11pct;净利润率34.36%,同比提升0.61pct。公司一季度收入及净利润保持小幅增长,主要原因系光纤插芯降价与去年同期高基数影响所致。光纤陶瓷插芯业务占据公司收入最大的份额,2015年收入占比达到60%,2016年公司采取主动降价,其单价从1.1元不断下降至去年年底,最后保持在0.45元,价格的下降导致公司该业务收入大幅承压,2016年光纤插芯业务占比将至44.35%。2017年第一季度,虽然目前光纤插芯价格已经企稳,但是受同比价格下降效应的影响,公司整体收入仅实现了小幅增长。公司攻克了光纤插芯原材料陶瓷粉料的生产技术,实现了从原材料到产品的完全垂直一体化生产,使公司在成本控制能力上远远强于行业其他公司。

展望全年,公司快速成长无忧。今年一季度光纤插芯面临去年一季度的高基数,展望Q2、Q3以及Q4,陶瓷封装基座进口替代加速,燃料电池订单向好,接线端子和陶瓷基片的景气度相比于去年也有所提升,在加上陶瓷后盖逐步起量,公司全年保持快速增长无忧。

小米6陶瓷版再引风潮,今年将是陶瓷后盖跨越之年

4月19日,小米6陶瓷尊享版发布,陶瓷后盖再度升级。小米6陶瓷尊享版有以下几个看点:(1)陶瓷版与玻璃版相比,价差只相差100元,说明陶瓷后盖成本已快速下降,未来渗透率有望加速提升。(2)小米6陶瓷尊享版采用四曲面陶瓷机身,加上温如玉的质感,性能性能。(3)小米6陶瓷尊享版采用骁龙835处理器、变焦双摄、6GB RAM+128GB存储组合等发烧级配置,其售价2999元,销量值得期待。

小米已经在小米5尊享版、小米MIX、小米6陶瓷尊享版上验证了陶瓷外观件优越的性能,除了小米外,VIVO、OPPO、华为、苹果等终端厂商对陶瓷产生浓厚的兴趣,陶瓷加工厂商也在积极扩充产能,产业生态逐渐完善,产业趋势愈发明朗。三环集团已掌握从材料配方,到成型、烧结、精细加工的自有知识产权的核心技术,技术水平引领市场,最受益其中。

掌握陶瓷全制程能力,依托粉体及毛坯抢占产业制高点

电子陶瓷产品的核心工艺在于材料配方,到成型、烧结、精细加工,其中粉体配方和成型烧结最为关键,也是附加值最高的环节。三环掌握了陶瓷全制程能力,但在粉体配方、成型、烧结的工艺领域尤为领先,抢占了产业制高点。

盈利预测及投资建议

我们看好公司在陶瓷产品方面的垂直一体化优势,在陶瓷手机后盖方面的积极布局。预计公司2017-2019年EPS分别为0.85/1.08/1.37元,维持买入评级。

风险提示

陶瓷后盖产品推进不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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