燕京啤酒(000729)2016年年报点评:业绩低于预期 结构调整推动高中档产品销量提升

2017-04-27 0:00:00 | 作者:李一凡

事件:燕京啤酒(000729)公布的2016年年报显示,公司实现营业收入115.73亿元,同比减少7.70%,实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元,同比减少46.90%,扣非归母净利1.80亿元,同比减少52.23%,实现EPS0.11元,低于预期。其中,Q4营收12.02亿元,同比增10.22%,归母净利亏损3.06元亿元,同比降13.52%。

点评:

整体销量下滑,其中高中端产品易拉罐和鲜啤销量和占比提升。2016年,受经济增速放缓以及气候等因素的影响,公司共实现啤酒销量450万千升,同比减少6.8%。其中,主品牌燕京啤酒共实现销量333万千升,同比下降6.2%;副品牌销量117万千升,同比减少8.6%。2016年,公司继续推行"1+3"品牌战略,加强主品牌推广,加强区域弱势品牌向燕京品牌置换,不断完善品牌结构,"1+3"品牌销量414万千升,同比减少8.6%。此外,公司不断调整产品结构,全年易拉罐啤酒销量61万千升,同比增14.58%,占比同比提升2.53pct;鲜啤销量137万千升,同比增3.79%,占比同比提升3.09pct。

各地区营收均下滑,华北和华中地区营收降幅较2016H1收窄。2016年,华北地区营收51.8亿元,同比减1.64%,毛利率39.53%,同比微提0.09pct;华东地区营收9.6亿元,同比减13.78%;华南地区营收37.2亿元,同比减9.69%,毛利率42.66%,同比增0.81pct;华中地区营收10.1亿元,同比减16.27%;西北地区营收7.1亿元,同比减15.53%。2016年公司积极调整市场结构,使得主要地区华北和华南全年营收较上半年降幅收窄,调整效果初显。

毛利率和期间费用率小幅上升,净利率大幅下降。2016年,公司啤酒毛利率40.9%,同比增0.69pct,主要由于产品结构升级所致。2016年,期间费用25.62%,同比上升0.36pct。其中,销售费用率13.60%,同比增加0.26pct;管理费用率11.85%,同比提升0.33pct;财务费用率0.17%,同比降0.23pct。2016年公司净利率为2.76%,同比降2.24pct。

投资建议:维持"谨慎推荐"评级。预计2017/2018年每股收益分别为0.19元、0.22元,对应PE分别为38倍、33倍。

风险提示:食品安全问题,行业竞争加剧。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

燕京啤酒资金流向历史

日期涨跌幅资金净流入净占比
燕京啤酒资金3天流入亿,后市如何?
马上咨询分析师,能不能买入?要不要卖出?

最近咨询:

万隆微信

您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“用户名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”