中兵红箭(000519)2016年年报点评:传统业务发展乏力 智能弹药前景广阔

2017-04-27 0:00:00 | 作者:田渭东

中兵红箭2016 年实现营业收入37.82 亿元,净利润1.38 亿元

4 月26 日,中兵红箭公布了2016 年年度报告, 报告期内公司实现营业收入37.82 亿元,较经调整后的上年同期下降3.99%;归属上市公司股东的净利润1.38 亿元,而经调整后的上年同期下降64.42%。公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

下游景气复苏缓慢 传统业务发展乏力

公司传统业务以超硬材料和内燃机配件为主。超硬材料方面,受下游机械制造、原油开采等行业复苏缓慢的影响,市场整体需求不振,公司超硬材料及制品2016 年贡献营业收入12.63 亿元,较上年同期下降9.63%。内燃机配件方面, 由于2016 年国内柴油机销量同比下降超过两成,再加上不同活塞企业间为了争夺市场份额,相互之间互相压价,同质化竞争严重,导致行业利润日益摊薄, 经营环境日益恶化。整体来看,公司传统行业发展乏力。

智能弹药资产注入 未来市场空间广阔

2016 年12 月经证监会核准,公司以定向增发方式购买了豫西工业集团有限公司、山东特种工业集团有限公司持有的北方红阳、北方红宇、北方向东、北方滨海、江机特种、红宇专汽共六家公司100%股权,以2016 年11 月30 日为基准日进行交割过户。在保留原有的超硬材料和内燃机配件两大民品业务板块的基础上,公司主营业务新增了包含大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等在内的智能弹药产品的研发制造业务;以及改装车、专用车、车底盘结构件及其他配件系列产品等民品业务。其中,2016 年公司弹药业务在主营业务中占比达46.60%。由于行业的特殊性,智能弹药均为严格按照采购计划组织生产的产品, 各项具体产品对于用户而言均具有其特定用途和不可替代性,具有天然行业壁垒。随着现代战争信息化程度提高,智能弹药的使用率大幅提升,从1991 年海湾战争时期占总弹药吨数的9%提升至2011 年利比亚战争时期的70%以上。在强军目标推动下,我国军事体制改革正快速推进,军队从数量型向质量型转变方向明确,训练强度和演习规模大幅提升,对智能弹药的需求也随之升高, 未来市场空间广阔。

投资策略

预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.13 元、0.15 元和0.17 元。给于公司 买入 评级。

风险提示:军品订货不及预期 业务多元化提升管理难度 关联交易增多

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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