华铭智能(300462)2016年年报及2017年一季报点评:业绩符合预期 细分市场龙头待起

2017-04-27 0:00:00 | 作者:胡又文

业绩符合预期。公司2016 年营业收入2.13 亿元,同比增长14.09%;归属于上市公司股东净利润4837.65 万元,同比增长14.7%;2017 年一季度营业收入7030.22 万元,同比增长85.91%,归属于上市公司股东净利润479.53 万元,同比下降30.99%;截止2017 年3 月,在手订单充足,已签订未实现销售的订单额约为7.3 亿元。2016 年公司研发投入1509.52 万元,同比增长42.55%。

AFC 设备细分领域先行者,拥强大市场拓展能力。公司专门从事AFC 设备的研发、生产、销售和服务,终端设备主要包括自动售票机、自动检票机和自动充值机,掌握自动售检票系统中除纸币模块以外的所有核心模块,从而能有效替代进口并实现出口。作为上海地铁AFC终端设备技术规范制定参与者之一,公司承接的轨道交通AFC 终端设备项目现已遍及国内几十个大中型城市,成功打入东南亚、南亚市场。公司还将产品先行开拓至BRT(快速公交系统)、汽车站和场馆景区等领域,彰显强大的市场把握能力。2016 年通过承接松江有轨电车项目,公司将有轨电车市场作为新的销售增长点。此外,抓住轨道交通支付方式的改革,公司开发售票机移动支付、检票机二维码刷卡功能等,进行支付方案的改造。

从设备提供商向下游拓展,突破系统集成方向。我国轨道交通运输及设备制造市场前景广阔,十二五期间我国城轨交通投资额年均达2458 亿元,预计十三五期间轨交投资额年均将达4953 亿元,每年将至少完成500 公里的建设。轨道交通AFC 项目通常采取总包和分包两种方式招标,总包多为系统集成商将设备供应业务分包给设备供应商,面对行业内大型系统集成商开始向产业链上游延伸的现状,公司开始通过承接AFC 系统集成项目、组建研发团队以积极应对。2016 年8 月,公司与玉溪市政府签署智慧交通物流的战略合作协议。

投资建议: 2016 年业绩符合预期,公司是轨交AFC 设备提供商的先行者,开创性地从地铁拓展至BRT、汽车站等应用领域,有轨电车将成新销售增长点;公司向下游系统集成方向拓展,增长稳定。我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.41、0.47、0.54,维持"增持-A"投资评级,6 个月目标价42 元。

风险提示:技术升级与新产品开发不达预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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