三环集团(300408)2016年年报点评:2016年业绩稳健推进 新产品拓展值得期待

2017-04-26 0:00:00 | 作者:蔡景彦

公司动态:公司披露2016年年度报告,销售收入同比上升16.0%达到28.9亿元,毛利率水平为47.9%,同比下降1.8个百分点,归属母公司股东净利润为10.6亿元,同比上升21.2%,每股净利润0.62元,同比上升21.6%。2016年第四季度公司实现营业收入为7.5亿元,同比增长17.3%,归属上市公司股东净利润为2.9亿元,同比上升22.7%。2016年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.00元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。

点评:

2016年营收盈利稳步增长:2016年尽管公司传统通信部件业务受到行业市场竞争压力的影响出现了销售收入14.6%的下降,但是在包括以陶瓷封装基座及指纹识别功能陶瓷片为代表的半导体部件业务同比大幅上升189.0%,以及燃料电池隔板业务收入同比显着上升44.4%,在弥补通信部件业务空缺后仍然推动整体收入上升16.0%。在前期投入产能使得新产品业务持续扩张后,归属母公司股东净利润也获得了21.2%的增长达到10.6亿元。

毛利率受制市场及产品结构小幅下降,费用率维持稳定:公司2016年全年毛利率为47.9%,同比下降1.8个百分点,从产品分布看,通信部件在收入规模有所下滑的情况下,毛利率也出现了小幅的下降。而尽管半导体部件、电子材料和其他部件的产品毛利率有所提升,但是产品结构的调整也是毛利率下滑的原因之一。公司管理费用率和销售费用率同比分别下降0.5和0.1个百分点,财务费用率上升0.7个百分点,公司在业务扩张持续投入的情况下,管理效率有所提升,整体费用率基本维持稳定。

未来发展战略及经营计划:公司长期发展战略成为具有核心竞争优势的全球最大电子陶瓷产业基地之一,2017年具体的执行计划包括:1)保持包括通信部件、燃料电池隔膜板、陶瓷基片、接线端子等现有产品的主要市场地位,扩大陶瓷封装基座的份额;2)创新更多新的产品,包括手机陶瓷外观件、指纹识别系统用功能陶瓷片、智能穿戴陶瓷外观件等,特别是要提升和创新陶瓷外观件的材料性能,使公司产品的材料性能成为业界的标杆;3)将创新和应用一批高新材料,包括功能电子材料、特种应用玻璃、SOFC的功能材料等;

投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.73、0.86和0.99元。净资产收益率分别为20.3%、20.1%和19.6%,给予买入一A建议,6个月目标价为25.80元,相当于2017年至2019年35.3、30.0和26.1倍的动态市盈率。

风险提示:消费电子陶瓷部件市场需求增长不及预期;产品市场竞争加剧影响公司盈利能力;技术更新导致公司现有产品的被替代风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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