大冷股份(000530)2016年年报点评:业绩快速增长 期待政策催化

2017-04-24 0:00:00 | 作者:贾乃鑫\史成波

2016 年业绩符合预期

大冷股份公布2016 年业绩:营业收入17.79 亿元,同比增长10.70%;归属母公司净利润1.79 亿元,同比增长37.47%,对应每股盈利0.29 元。公司1Q2017 营业收入同比增长18.53%至4.75亿元,归母净利润同比增长30.44%至3,330 万元。

利润表:公司本期营业外支出较多主要是厂区搬迁报废固定资产导致,投资收益增加主要是本期卖出国泰君安股权导致。

资产负债表:公司在建工程增加,主要是新厂区建设投入导致。预计厂区搬迁将于17 年5 月正式结束。

现金流量表:公司筹资活动现金流净额增加,主要是公司收到非公开发行股票认购款及股权激励股权认购款导致。

发展趋势

内生+外延实现快速增长。公司公布2017 年经营计划,预计收入同比增长21%至21.50 亿元,利润总额增长25%至2.35 亿元。我们认为公司业绩仍有超预期空间:1)冷链业务维持景气。其中,松下冷链生物医疗事业进入高速成长期,富士冰山自动售货机客户群开始向饮料商拓展。2)期待集团资产继续整合。我们预计冰山集团旗下冷热相关资产净利润规模仍有3000 万左右,后续资源整合值得期待。

期待政策催化。1)冷链“十三五”规划有望于年内出台。2)国务院办公厅近日印发《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》,该意见是国务院首次为支持冷链物流发文,其中提出要研究制定对易腐食品温度控制的强制性标准,利好行业长期发展。

盈利预测

考虑冰山国贸、冰山金属并表,我们上调公司2017/18 年盈利预测29.9%和32.5%至2.44/3.03 亿元。

估值与建议

目前,公司股价对应2017/2018 年P/E 28.2x/22.7x(未考虑价值12 亿的旧厂区土地和国泰君安股权)。维持“推荐”评级,目标价13.5 元,对应2018 P/E 28x。

风险

冷链行业发展低于预期,外延扩张低于预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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