万里扬(002434)2016年年报点评:上半年业绩高增长无忧 继续布局变速箱核心技术

2017/4/24 0:00:00 | 作者:李正伟\奉玮

1Q17 业绩 符合预期

万里扬公布2017 年一季度业绩:营业收入15.9 亿元,同比增长110.08%;归属母公司净利润2.38 亿元,同比增长235.88%,对应每股盈利0.18 元。接近公司之前预报的业绩区间上限。公司公布17 年上半年净利润变动区间为4.02-4.71 亿元, 对应190%-240%同比增长。

发展趋势

1Q17 盈利能力持续提升,净利率提振明显:公司一季度营收同比翻番,环比增长2.6%,归母净利润同比增长2.36 倍,环比增长1.56 倍,净利率达到了15%,同比/环比提升5.6/9.0 个百分点,盈利能力大幅提升。此外毛利率达到26.3%,同比/环比提高了0.8/9.1 个百分点;一季度销售/管理费用率同比下降了2.9/3.1个百分点,环比下降了2.3/1.2 个百分点,成本控制成效明显。

商用车变速箱业务快速发展,万里扬CVT 二季度对外供货:去年公司商用车变速箱G 系列新产品顺利导入,目前已经占到公司商用车变速箱销量占比的30%,未来空间还有望进一步提升;而金兴内饰件顺利在一季度扭亏为盈。公司一季度CVT 产品出货量超过4 万台,而随着公司在二季度正式对北汽幻速等新客户开始供应CVT 产品,二季度公司CVT 产品的销量有望进一步增长。

进一步加快对外合作,完善布局传动系统核心技术:围绕国内独立变速箱龙头企业战略,公司一季度进一步开展对外合作,拟与中银集团合作投资设立汽车电子产业基金,投资20 亿进军汽车电子等业务,并和维克多合作以提升公司在新能源传动系统VCU 等汽车传动领域的技术实力,以进一步完善布局自动变速箱和新能源传动系统核心技术。

盈利预测

我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。但我们预计公司未来利润有望超越我们的盈利预测。

估值与建议

目前,公司股价对应24.9x 2017e P/E。我们维持推荐的评级和人民币21.00 元的目标价,较目前股价有26.66%上行空间。对应31x 2017e P/E。

风险

市场增速放缓,奇瑞乘用车销量不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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