东方航空(600115)3月供给同比增速加快 小幅拖累客座率表现

2017-04-19 0:00:00 | 作者:杨鑫

公司近况

东方航空公布3 月生产数据,需求(RPK)同比增长11.4%,供给(ASK)同比增长12.4%,客座率同比下降0.76 个百分点至80.7%。一季度累计RPK 同比增长10.8%,累计ASK 同比增长9.1%,客座率同比上涨1.27 个百分点至81.7%。

评论

一季度客座率同比上涨1.27 个百分点,略低于我们的预期,主要因为3月国际线客座率下滑。3 月公司整体客座率同比下滑0.76个百分点,拖累一季度客座率表现。分地区看,3 月国际线客座率同比下滑2.03 个百分点,国内线小幅下滑0.09 个百分点,主要因为公司运力同比增速较一、二月提升幅度较大。但从一季度累计运力同比增速来看,仅高于南航的增速0.5%(1、2 月东航合计运力增速低于南航),主要由于占比较小的地区线运力增速较高。

预计一季度公司业绩同比下滑约44%(未考虑出售东航物流股权所得)。公司一季度客座率同比上升1.27 个百分点,油价同比上升19.4 美元/桶至54.6 美元/桶,人民币对美元升值0.6%,假设票价同比下滑2.0%,预计公司一季度业绩同比下滑约44%。

预计二季度公司业绩同比上涨约70%。假设二季度客座率同比上涨0.5 个百分点,票价持平,油价同比上涨8 美元/桶至55 美元/桶,人民币兑美元汇率保持稳定,我们预计二季度公司业绩同比上涨约70%。

估值建议

公司当前股价对应15.4 倍2017 年市盈率,已经处于较合理位置。维持2017 年和2018 年盈利预测不变,对应每股收益0.46 元和0.56 元。维持东方航空A 股8.8 元目标价和H 股5.6 元目标价不变。

考虑当前A股股价对应估值合理,上行空间较小,维持东方航空A 股中性评级不变。当前H 股股价对应8.5 倍2017 年市盈率,估值具有吸引力,维持东方航空H 股推荐评级不变。

风险

航空需求不及预期;油价大幅上升;人民币大幅贬值。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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