正邦科技(002157)2016年年报点评:16年业绩符合预期 未来出栏有望高增长

2017/4/12 0:00:00 | 作者:惠毓伦

受益猪价上行,16 年业绩大幅增长

2016 年,公司实现营收189.2 亿(同比增长15.3%),其中饲料、养殖、农药业务分别贡献收入145.16 亿(同比增长10.8%)、33.77 亿(同比增长59.9%)、4.35 亿(同比下降12.3%);归母净利润10.46 亿(同比增长235.9%),利润大幅增长主要源于猪价上行及养殖规模扩;综合毛利率13.8%,同比提升4.5 个百分点;期间费用率8.3%,同比上升约0.6 个百分点。分红预案:每10 股派0.5 元(含税)。

养殖:生猪头均毛利约570 元,逐步探索"公司+农户"模式

2016 年,公司生猪出栏约226.45 万头,同比增长约43.4%;估算头均毛利570 元/头,同比提升约400 元/头。公司通过增发项目加快产能建设(15、16 年的增发项目合计新增产能134.8 万头),并逐步探索"公司+农户"模式,计划2017 年生猪出栏量为320~360 万头,较16 年增长约41%~59%。

饲料:销量实现平稳增长,毛利率略有下降

2016 年,公司饲料销量537 万吨,同比增长约11.2%;毛利率为7.3%,同比小幅下降0.6%。分品种看,猪饲料销量约247 万吨,同比增长约8%;禽饲料销量约259 万吨,同比增长11.9%。公司将继续积极推进向现代农业综合服务商转型的发展战略,逐步尝试猪场托管业务,进一步增强客户粘性,2017 年公司计划饲料销售580~620 万吨。

预计17-19 年EPS 分别为0.52、0.53、0.45 元/股

公司饲料业务稳步推进,生猪出栏量有望快速增长,预计2017-19 年EPS 为0.52、0.53、0.45 元,当前股价对应17 年估值约12 倍,给予"谨慎增持"评级。

风险提示:猪价波动风险、疫病风险、食品安全等

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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