券商成绩单出炉 中信证券(06030)龙头地位遭挑战

2017-04-11 0:00:00 | 作者:

一年一度的券商年报季正接近收尾期。

截至4月8日,券商板块内已有19家券商公布了2016年成绩单。由于市场整体状态较上一年低迷,2016年大部分券商的营收和净利润都有不同程度的下滑。

其中,长期盘踞在龙头老大地位的中信证券(06030.HK)继续保持行业优势,在营业收入和净利润总额中排名第一,但同比大幅下降。2016年全年实现营业收入380.0亿元,同比下滑32.16%;归属于母公司股东净利润103.65亿元,同比下滑47.65%。其中净利润降幅接近腰斩。

自2006年中信证券正式超越中金公司成为券商净利润老大,且已经连续蝉联了10年券商业绩冠军,但这种领先优势在2016年大幅收窄,面临挑战。2016年中信证券净利润仅比第二名国泰君安多5.24亿元。而随着国泰君安11.96亿股港股的发行将促进业务的扩张,未来中信证券领先地位将进一步承压。

不过,业内人士仍看好中信证券的发展潜力,上海一家中型券商人士对时代周报记者表示:"中信证券在遭遇重大挫折后业绩呈现出相对滞缓是符合预期的,但中信证券仍然保持住了行业第一的位置,中信证券无论是行业地位还是业务实力,仍然在行业前列。"

国泰君安追赶

根据已披露的19家上市券商年报,在归属母公司净利润排名中,中信证券、国泰君安、海通证券、广发证券、华泰证券分别以103.65亿元、98.41亿元、80.43亿元、80.3亿元、62.7亿元位列最赚钱的前五大券商。在营业收入排名中,排名前五的券商仍然是上述5家券商,其中海通证券与国泰君安的排位对调,分列营收第二、三位。

根据上述数据可以看出,中信证券营业收入、归母公司净利润和归母净资产排名均为行业第一,但与第二名的差距已大幅缩小。净利润排名中,中信证券与国泰君安的差距已缩小至约5亿元,而在2015年,上述两大券商净利润之差则达41亿元,中信证券多年以来的净利润龙头地位正遭遇压力。此外,国泰君安11.96亿股港股的发行将促进业务的扩张,未来中信证券在净利润的领先地位或将继续受到国泰君安的挑战。

不仅净利润差距缩小,同比下滑幅度中,国泰君安也优于中信证券。中信证券发布的年报信息显示,2016年全年实现营业收入380.0亿元,同比下滑32.16%;归属于母公司股东净利润103.65亿元,同比下滑47.65%。而国泰君安的年报数据显示,2016年,国泰君安证券全年营业收入为257亿元,同比减少31.47%;净利润为98亿元,同比减少37.32%。

根据之前中国证券业协会的统计,证券公司未经审计财务报表显示,129家证券公司2016年实现营业收入3279.94亿元,同比下降42.97%,实现净利润1234.45亿元,同比下降49.57%。也就是说,中信证券净利润降速与行业平均几乎持平,而国泰君安则显着优于行业平均,此外,两家券商的营收下降速率均优于行业平均。

太平洋证券分析师魏涛在研报中指出,中信证券业绩下滑的主要原因在于经纪业务和自营业务。中信证券2016年104亿元的利润较上年减少了94亿元,其中,经纪业务手续费收入减少了89亿元,同比下降48%;投资净收益减少了88亿元,同比下降47%。魏涛认为:"经纪业务手续费的减少核心是行业性因素,市场交易量下降了近50%;投资收益的减少,主要是年初和年末市场均意外波动,自营操作难度较大。"

同时,虽然投资收益降幅超过4成,但在19家券商中,中信证券是唯一证券投资收益超过百亿的券商,达到100.28亿元。中国证券业协会的统计数据显示,2016年代理买卖证券业务净收入1052.95亿元,同比下滑60.87%;证券投资收益(含公允价值变动)568.47亿元,下滑59.78%;利息净收入381.79亿元,同比减少35%。

此外,中信证券全年代理股票基金交易总额14.92万亿元,市场份额由6.43%降至5.72%,下滑明显;代理买卖手续费净收入市场份额5.31%,排名升至第二。但从盈利结构上来说,中信证券对经纪业务的依赖度在降低,投行资管的收入利润贡献大幅提高。年报显示,2016年公司分别实现经纪、资管、投资、投行和其他业务收入121.12亿元、71.61亿元、48.86亿元、52.54亿元和85.90亿元,收入贡献分别为31.87%、18.84%、12.86%、13.83%和22.60%;其中,资管和投行的收入贡献分别提升5.05个和5.75个百分点,利润贡献则分别提升9.49个和7.57个百分点至14.14%和17.43%。

其中,中信证券的投行业务尤为突出,且具有充足的项目资源储备。中信证券2016年实现IPO、再融资和债券融资规模分别为119亿元、2289亿元和3797亿元,分别同比-1.60%、+38.51%和-1.55%,股权、债券和并购规模市占率分别为11.76%、2.55%和14.15%,均位居行业领先梯队;此外,中信证券IPO、再融资和并购项目储备分别为47、25、2个,排名位居行业前列,具备很强的增长潜力。

风控与业绩压力

值得一提的是,随着19家上市券商年报披露,券商高管薪酬情况也浮出水面,共有3位高管年薪超过千万。排名第一的是海通证券总经理助理林涌,其2016年税前薪酬为1549.40万元;排名第二的是中信证券原执行董事殷可,其2016年税前报酬达1350.50万港元(约合人民币1208.04万元);方正证券首席风险官陈飞以1003.97万元名列第三。

其中,中信证券原执行董事殷可已于3月22日正式离职,中信证券表示,殷可"因其他工作安排",已提呈辞任公司执行董事、董事会下辖的发展战略委员会委员和风险管理委员会委员及主席的职务。此前殷可已连续5年蝉联上市券商高管薪酬榜首,被称为"打工皇帝"。根据年报,中信证券2016年度现任及报告期内离任董事、监事和高级管理人员获得3723万元人民币报酬,而殷可占比接近三分之一,远高于其他同事。

此前,中信证券在2015年的股灾后曾遭遇重创。股灾后,原本是"救市主力"的中信证券,成为本轮金融反腐的"重灾区",多位高管落马,中信证券这家中国最大的券商遭遇了成立20年以来最严重的危机。在2015年年底,担任13年董事长、欲将中信证券打造成"中国版的高盛"的王东明卸任中信证券党委书记一职。

2016年初,中信证券董事会大换血,中信系"元老"级人物张佑君出任公司董事长,原董事中仅保留了殷可和方军两人。也正因为2015年的巨大变故,在2016年的证券公司分类评级中,中信证券从AA级降至BBB级。

动荡余波中的中信证券依然面临风控问题和业绩压力。2016年8月22日,因给506名不符合要求的账户开通了新三板合格投资者权限,全国股转公司要求中信证券采取责令改正的自律监管措施。此外,在今年1月,中信证券员工曲乐作为证券从业人员利用他人证券账户买卖股票,北京证监局决定没收违法所得67086.39元,并处以18万元罚款。

同时,2016年业绩普遍遭遇"腰斩",券商整体业绩下滑主要受上半年市场行情低迷、交易量显着下滑影响,证券业的业绩水平具有较强的周期性、波动性。目前,国内证券业盈利模式仍以经纪、自营和承销等传统业务为主,信用交易、资产管理等业务与证券市场的关联度也比较高,使行业的收入和利润对于证券市场变化趋势依赖程度更高。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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