濮阳惠成(300481)2016年年报点评:扩大高端产品产能 打造电子材料龙头

2017/4/10 0:00:00 | 作者:杨伟\段一帆\陈振华\李泽江

事件:公司发布2016年年报,实现营业收入3.76亿元,同比增长7.31%,实现归母净利润0.65亿元,同比增长12.87%,EPS0.41元。

产能连续增加,利润不断增长。公司上市前顺酐酸酐衍生物设计产能只有1.5万吨,但14年和15年产量分别达到2.37万吨和3万吨左右,为应对下游需求的扩张以及扩大业务规模,公司IPO时募投了1.5万吨顺酐酸酐衍生物产能并于2016年年初正式投产。随后,公司于16年9月底发布了定增预案,拟募集资金用于 年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目 、 年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目 和 年产1000吨电子化学品项目 ,公司拟投建产品下游需求较好,将不断贡献新增利润。

布局高端电子材料,下游需求量大,市场关注度高。公司主营的顺酐酸酐衍生物主要应用于电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料和复合材料等行业,能保持持续稳定的发展。拟定增建设的氢化双酚A主要面对高端制造应用领域,该产品目前只有日本两家公司进行规模化生产,公司有望突破国际垄断,实现进口替代。拟定增建设的1000吨电子化学品项目,主要应用于高附加值电子化学品、OLED中间体及医药中间体,公司之前已具备一定规模的OLED功能材料产能。据最新预测,2020年OLED市场规模将达717亿美元,2016-2020年复合增速达48%,2020年OLED有机发光材料市场规模将超过50亿美元,OLED中间体未来空间广阔。

估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为0.72亿、1.08亿和1.56亿元,EPS分别为0.45元、0.68元和0.97元,对应PE分别为64X、42X和29X,维持 增持 评级。

风险提示。产品价格和原材料价格波动的风险;下游需求的增长不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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