四方达(300179)受益油气价格回升 净利润或迎来高增长

2017/4/6 0:00:00 | 作者:施毅\钟奇

投资要点:

公司股权。公司目前总股本4.78 亿股,实际控制人为方海生、付玉霞夫妻,两人共持有公司35.33%的股份。

国内超硬材料龙头企业。公司是国内规模最大、产品品种、规格最为齐全复合超硬材料生产企业,也是国内最大、国际第三的聚晶金刚石拉丝模坯生产企业,产品远销欧洲、美洲、东南亚、非洲等四十多个国家和地区。公司技术步入行业先进行列,2016 年公司新获授权实用新型专利14 项,自主创新能力不断提升,多个研发项目进入试生产阶段。受到国际油价波动影响,公司前三季度的归母净利润分别为521.46 万元、353.95 万元、552.85 万元,随着国际原油价格上涨,带动公司石油、天然气钻探用聚晶金刚石复合片销售增加,第四季度归母净利润为1523.26 万元,全年收入及利润出现前低后高、逐季攀升的趋势。2017 第一季度归母净利预期1329.79~1486.15 万元,同比上涨155%-185%。

下游需求:传统领域继续提升,新兴领域快速增长。油气用PDC 钻头已经成为油气领域的主要应用钻头,占据市场份额70%左右。国内市场复合超硬材料对于硬质合金的替换空间大概在60 亿元,海外市场约为200 亿元,且预计不断提升。全球煤田矿山用PDC 市场规模约为200 亿元,我国市场规模约为20 亿元。复合超硬材料在电子生产领域晶体硅片切割自2015 年之后迅速增长,预计到2020 将实现69%的市场占有。

政策支撑:支持国产,扶持创新。作为一家河南省技术创新先进企业,公司取得河南省高新技术企业证书,所得税按照应纳税额的15%缴纳,出口商品的增值税享受“免、抵、退”政策优惠。2017 年年初,公司收到河南省财政厅下发的省先进制造业发展专项基金949 万元,这笔资金将进一步丰厚公司的科研经费,提升公司技术水平。

盈利预测与评级。公司2016 年多项研发项目即将进入投产序列,将产生多个利润增长极,且考虑原油价格反弹、下游油气需求增长等因素,公司油气用PDC 技术处于行业领先地位,业绩增长弹性大,预计2017-2019 年公司EPS为0.13 元,0.16 元和0.21 元,考虑到目前布伦特原油月均价已经从2016年1 月30.7 美元/桶升至2017 年3 月51.46 美元/桶,且欧佩克石油减产导致油价基本可以维持稳定等因素,我们认为因油气市场回暖因素导致盈利上涨PE 会有较大幅度下降,公司当前PE 值为129.1 倍,结合同行业其他公司,给予2017 年70 倍PE,对应目标价9.1 元,首次覆盖给予买入评级。

不确定性分析。新产品市场开拓风险、应收账款风险、宏观经济波动风险等。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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