江粉磁材(002600)一季报预告点评:1Q17业绩符合预期 手机业务高成长可期

2017/4/6 0:00:00 | 作者:王聪\张阳

投资要点:

1Q17业绩符合预期,维持增持评级和目标价14.93元。公司公告1Q17净利润预计为5360~5730万元,同比增长621%~671%,环比下滑10%~16%,业绩符合我们预期,净利润同比大幅增长的原因是收购公司东方亮彩开始并表。受新建金属机壳产能爬坡影响,我们下调2016年EPS至0.20元(-23%),维持2017、2018年EPS为0.49、0.61元,维持增持评级,目标价14.93元。

持续布局手机产业链,终端客户爆发助力公司业绩高成长。(1)子公司东方亮彩是OPPO核心供应商,塑胶件产品在OPPO中占比60%以上,近年来显着受益于OPPO爆发,同时东方亮彩新增金属机壳业务,已经给部分品牌供货,随着产能和良率的提升,有望贡献巨大业绩弹性;(2)子公司帝晶光电是国内一线触控显示模组厂商,产品包括LCM模组、触摸屏、全贴合模组,客户包括ODM以及终端厂商,2016年下半年开始公司全贴合产能大幅释放,同时在客户方面也取得了重大突破,产能释放+客户突破助力帝晶光电业绩高成长;(3)江粉磁材是国内最大的电机用铁氧体磁材厂商,下游需求回暖,磁材业务盈利能力有望持续改善。

打造制造业平台型公司。两次成功的并购奠定了公司转型手机产业链的基础,公司公告拟进行重大资产重组,有望进一步强化布局。

催化剂:金属机壳和全贴合业务进展超预期。

风险提示:行业竞争加剧;产能释放进度低于预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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