中国软件(600536)2016年年报点评:业绩增长稳健 自主可控产品创新与产业化引领者

2017/4/5 0:00:00 | 作者:郑宏达\谢春生

公司公布2016 年年报。2016 年公司实现营收45 亿元,同比增长24.8%,归母净利1.02 亿元,同比增长73.2%,扣非归母净利4979 万元,上年同期亏损3172 万元。公司报告期内子公司中标软件增资武汉芯光云,后者专注于软硬件一体云虚拟化平台,此项投资对归母净利的贡献1010 万元。

自主软件产品增长较快,毛利率提升,研发投入持续加大。公司16 年净利增速高于收入,主要源于高毛利的自主软件产品增长较快,报告期内实现收入12.4 亿元,同比增长59%,毛利率67.2%,同比提升6.07 个百分点。报告期内公司销售费用率有所上升,由5.8%上升为7.8%;管理费用率变化不大,由31.7%下降为31.4%,报告期内公司加大对基础软件、自主可控、金税核心业务投入,整体研发投入较15 年增长25.7%,高于营收增速。

在自主可控逐渐成为相关领域核心服务商,产品创新与产业化引领者。16 年公司在自主可控方面应用推进体现在三方面:(1)重大工程全部通过验收;(2)在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位。(3)在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。公司天津麒麟操作系统应用于多个国产化替代项目,为航天科工集团提供上万套操作系统,用于其内部业务系统国产化替代工程;为我国首枚大型运载火箭长征五号火箭提供机房控制系统和维护;自主可控网络设备方面,迈普通信成功打造了行业内最完整的自主可控路由及交换机产品线,并在重要行业得以广泛试用。

金税三期工程推广完美收官,税务产业化体系完善。16 年公司"金税三期"工程推广完美收官,全国税务征管软件版本在36 个省市区、70 个省级国、地税局的统一部署;推出新一代"电子税务局"产品解决方案,并在重庆、山西、河南等19 省国、地税上线应用;此外还中标云平台数据管理子项目,子公司长城软件开发的税务发票大数据查验平台全国上线,开启了税务大数据应用范例。公司打造完整税务业务产业链和生态体系,在局端核心征管业务领域中,公司已经成为税务唯一的支撑、支柱型供应商,步入稳定赢利阶段。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.35 元、0.60元和0.95 元。国产化替代是当前国家高度重视信息安全背景下的确定性机会,公司是自主可控软件国家队标杆,产业链布局完善,也将显着受益未来关键领域基础软硬件的国产化,我们认为公司可享受一定估值溢价。参考可比公司估值,给予公司18 年约50 倍市盈率,6 个月目标价30 元,维持买入评级。

风险提示。自主可控国产化替代进程不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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