天海防务(300008)2016年年报点评:业绩符合预期 看好军辅船领域取得突破

2017-03-30 0:00:00 | 作者:徐志国\刘磊\蒋俊

事件:2017 年3 月28 日晚公司发布2016 年年度报告。2016 年度公司实现营业收入16.06 亿元( YOY 34.16%),归属母公司净利润1.44 亿元(YOY159.92%)。此外公司拟每10 股派分红0.50 元(含税),以资本公积向全体股东每10 股转增20 股。

完成金海运并表,业绩同比大幅增长。2016 年主要因完成金海运的收购及并表,公司营收同比增长34.16%。因毛利率较上年增长5.45%,毛利润同比增长176.46%。公司三费较上年增长12.20%,营业外利润较上年增长84.27%,利润总额与归母净利润分别同比增长165.02%及159.92%。

正式进军防务装备领域,设立产业园加码军民融合。公司2016 年上半年完成金海运的收购及并表,正式进军防务领域。公司实现高性能高分子与海空装备产品营业收入2.28 亿,约占全部营收15%。产品毛利率高达58.02%,贡献近50%毛利润。与此同时公司拟在国家级泰州医药高新区投资成立国内首个具有示范意义的军民融合科技产业园,形成以军民融合式发展为导向的综合性产业平台和产、学、研、用一体的产业孵化平台,以进一步增强军民融合产业布局。

天然气业务持续推进,营收得到较大提升。公司2016 年天然气业务完成营收5.99 亿,同比增长34.93%,主要原因系积极开拓清洁能源应用市场,以及长三角地区各级政府加大雾霾整治力度和调整能源产业结构。此外,公司与中海油浙江天然气利用有限责任公司正筹划合资设立"中海油(上海)佳豪新能源有限公司",合资公司将充分利用中海油的品牌优势、平台资源优势、管理优势整合和管理公司旗下清洁能源业务,以保证公司清洁能源业务板块持续健康发展。

船舶海工业务向高附加值方向拓展,积极探索进入军辅船领域。受全球船舶海工市场低迷影响,公司船舶设计业务2016 年完成营收0.87 亿,同比降低34.08%。EPC 方面公司完成营收6.07 亿,同比增长12.83%。目前公司正积极加大该业务转型力度,向高附加值船型发展,重点关注清洁能源在船舶上利用以及深海海工装备领域的市场机会。此外公司依托金海运实力资质,探索并适时进入到军辅船研制领域,打造一条基于海洋兼顾天空与水下的防务装备产业链,增强公司整体盈利能力。

盈利预测与投资建议。预计2017-19 年EPS 分别为0.56、0.73、0.92 元,结合可比公司2017 年平均PE 以及军工业务估值溢价,给予公司2017 年54倍PE,对应目标价30.24 元,"买入"评级。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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