紫光国芯(002049)2016年年报点评:IC国产化提速 业绩符合预期

2017-03-30 0:00:00 | 作者:张騄

FPGA与存储芯片业务进展良好,年报符合预期

公司2016年收入14.2亿,同比增长13.5%;归母净利润3.4亿元,同比增长0.19%,扣非净利润同比下降8.32%。公司集成电路业务总体保持了稳定发展,其中特种集成电路和存储芯片的收入和利润同比都实现了快速增长,晶体业务市场低迷、智能芯片业务市场竞争激烈。预计各个子行业的发展趋势在2017年仍将持续。

中国高端芯片联盟成立集成电路国产化将提速

包括紫光国芯在内的27家高端芯片、基础软件、整机应用等重点骨干企业、着名院校和研究院所,共同发起成立"中国高端芯片联盟"。该联盟接受国家集成电路产业发展领导小组办公室指导,旨在重点打造"架构-芯片-软件-整机-系统-信息服务"的生态体系,推进集成电路产业快速发展。

收购失败转为大陆合资,峰回路转

紫光认购南茂与力成25%股份的提议因台湾投审会的阻挠正式宣告失败。峰会路转的是,南茂宣布将转让大陆全资子公司上海宏茂54.98%的股权给紫光国微投资(上市公司股东)、东京精密等战略投资人,总计24.37亿台币(折合4.98亿人民币,对应100%股权估值9亿元)。转股完成后,各股东再按照原有比例增资上海宏茂,总计金额10.74亿元,用于扩充LCD面板驱动IC的封测与Bumping产能。

潜在同业竞争,不排除整合长江存储业务

紫光控股、大基金、湖北国芯投资和湖北省科投共同出资设立长江控股,其中紫光控股以货币出资人民币1,970,000万元,占长江控股注册资本的51.04%。为解决潜在同业竞争,紫光集团承诺,紫光国芯未来规划发展存储器芯片制造业务时,在满足条件的情况下,紫光国芯有权通过非公开发行、重大资产重组等方式对长江存储进行产业整合。

产业链景气维持买入评级

预计17-19年EPS分别为0.65元、0.76元、0.99元,目前股价对应17年PE分别为47.7x。考虑到公司已成为国内集成电路巨头,在国内IC产业最缺失的FPGA和Memory领域进行领先布局,并且有望成为紫光集团IC领域资产整合平台,我们认为公司合理估值为17年60x-65x,对应目标价为39.26~42.53元,重申买入评级。

风险提示:半导体设备研发技术难度大,国产化程度不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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