四创电子(600990)2016年年报点评:业绩增长符合预期 资产注入有望增厚公司业绩

2017/3/29 0:00:00 | 作者:韩振国

年报摘要

公司2016年实现营业收入30.46亿元,同比增长21.94%;实现归母净利润1.29亿元,同比增长12.28%。

公共安全产品收入9.66亿元,同比增长14.12%,毛利率8.98%,同比下降3.34个百分点;雷达及雷达配套产品收入7.65亿元,同比增长6.86%,毛利率22.19%,同比下降1.4个百分点;电源产品收入4.22亿元,同比增长6.86%,毛利率19.70%,同比提升2.03个百分点;能源系统收入4.41亿元,同比增长222.23%,毛利率6.26%,同比下降4.44个百分点;通信射频组件收入1746万元,同比下降29.63%,毛利率-11.04%(公司目前已对从事该业务的子公司四创恒星进行清算注销)。

利润分配方案:每10股派发现金红利1.00元(含税)。

年报点评

1、公司大力开拓市场,收入快速增长;毛利下滑致利润增速不及收入。其原因在于规模迅速扩大的能源系统业务毛利率仅6.26%;其他业务毛利率均有所下滑,导致公司整体毛利率水平为12.25%,同比下降2.22个百分点。目前公司民品处于市场开拓期,让利销售,未来有望逐步改善毛利率水平,提升业绩。

2、收购博微长安即将完成,迈出38 所军工资产注入第一步。公司收购38 所旗下博微长安100%股权,主营军用低空警戒雷达,目前已收到证监会的核准批文,预计近期可以完成。博微长安2017-2018 年预计可贡献净利润1 亿元和1.12 亿元。38 所年收入超过100 亿元,保守估计净利润10 亿元。公司作为38 所唯一的上市平台,有望在科研院所改革启动后直接受益。

3、公司主营产品雷达电子和安全电子需求旺盛,有望在"十三五"继续保持稳定增长。气象雷达受益于气象局、民航、军方等市场的需求,保持了持续的采购。随着国内机场建设步伐的加快、航管设备国产化进程及低空开放将释放更大的航管设备市场,公司的航管雷达订单也将随之提升。此外,安全电子在平安城市大力建设的催化下,表现出越来越强劲的增长势头,公司有望凭借技术和客户基础持续开拓市场。

4、盈利预测与投资建议。考虑到公司收购博微长安合并报表,我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.60/1.89/2.23元/股,对应的PE分别为45/38/32倍。公司内生增长稳健,具备资产注入预期,我们维持对公司强烈推荐评级。

风险提示:毛利率持续下滑;雷达电子和安全电子产品采购不及预期;

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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