徐工机械(000425)关注新总裁上任;非公开发行顺利推进

2017/5/9 0:00:00 | 作者:王华君

事件1:公司董事会于2017年4月8日收到公司总裁王民先生、副总裁杨东升先生的辞职报告;王民先生仍担任公司董事长。经公司董事会提名委员会推荐,公司董事长王民先生提名,公司董事会聘任陆川先生为公司总裁。

事件2:公司审议通过《非公开发行预案修订案》,非公开发行推进顺利。

事件3:公司2017年一季度营收60亿,同比增长72.47%;实现归母净利润2.01亿,同比增长18倍。2017年3月份,公司汽车起重机销量达770台,同比增长84.2%。1-3月份的总销量同比增速也达116.2%。

徐工机械:工程机械领军企业,汽车起重机龙头

公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一,实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。

背靠徐工集团,受益"一带一路";徐工集团挖掘机业务大幅增长

徐州国资委持股42.6%,是最大的工程机械上市国企之一,国资委的扶持将使徐工受益"一带一路"。徐工集团:挖掘机业务有望大幅增长,尚在上市公司之外。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军,市占率稳定近10%,仅次于三一重工和卡特彼勒。

工程机械:行业复苏,汽车起重机接棒挖掘机,持续性有望超预期

新增需求改善、更换需求增加、需求结构修复、行业竞争格局改善等原因驱动行业复苏。挖掘机、推土机销量引领,汽车起重机紧随其后,混凝土等其他板块也跟随步入复苏通道。

徐工占据汽车起重机市场过半份额,且人员最为充足、供应链完善

作为国企,徐工机械在人员裁减方面较为谨慎,因此在行业需求暴涨的情况下,徐工拥有最为充足的人员机构,且零部件供应充足,短期内其市场占有率有望维持甚至持续提升。汽车起重机3月份徐工销量784台,同比增长84.2%,2017年一季度徐工销量占市场份额的48.3%,居行业第一位。中联重科、三一重工分列二、三位,市场份额大致都在20%左右。

徐工机械:核心骨干持股,激励机制较好;目前股价倒挂,安全边际较好

公司核心骨干员工2015年2月认购申万宏源宝鼎众盈1号集合资产管理计划,主要投资于公司股票,实现个人利益与公司利益的统一。资管计划总规模为2.77亿元,存续期为36 个月。建仓均价为5.07元/股。

投资建议:未来受益于工程机械行业回暖,公司作为汽车起重机龙头,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.14、0.21、0.28元,对应PE分别为25x、17x、13x。基于工程机械行业复苏的持续性,我们认为公司业绩有望超预期,维持"买入"评级。

风险提示:宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、行业内公司竞争关系变化风险、主要产品销量增速低于预期风险、企业经营性现金流恶化风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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