永和智控(002795)主业经营平稳 关注后续并购进展

2017-03-02 0:00:00 | 作者:李华丰\沈玉梁

投资要点

事件:公司发布2016年业绩快报:全年实现营业收入4.56亿元,同比减少4.59%,实现营业利润7750万元,同比减少1.31%,实现归母净利润6695万元,同比增长1.44%,基本每股收益为0.73元。

点评:

主业保持平稳,收入下滑主要因单价下跌所致。公司全年营收下降4.6%,主要是因为公司采取了锁定毛利率的定价策略,由于铜价持续处于低位,产品单价低于上年同期,预计公司16年销量整体仍保持平稳的态势。随着去年11月开始铜价持续性的上涨,公司后续营收增速有望明显改善。

Q4单季业绩略低于预期。公司Q4单季实现营收1.13亿元,同比下降16.0%,实现归母净利润1718万元,同比下降17.0%,低于我们的预期。由于公司客户以海外B端大型的建筑承包商或者贸易公司为主,客户集中度较高,考虑到海外阀门和管件市场需求较为稳定,我们认为四季度收入下滑主要由于下游客户经营季节性波动所致。

传媒公司并购有序推进,未来将形成双主业格局。公司自去年12月筹划并购停牌以来,相关事项取得了一系列进展,公司已于2月与标的红纺文化控股股东郑波签署了《发行股份购买资产框架协议》,标的涉及业务为IP生态一体化运营。如果并购顺利完成,公司将形成"水暖设备+传媒"的双主业格局,贡献新的利润增长点。

投资建议:

公司是国内优秀的民用水暖设备供应商,目前90%产品出口,海外客户资源丰富,且形成了良好的市场口碑和信誉度。国内阀门每年产值600-700亿,市场具有较好的发展前景,未来公司将加大内销市场的开发力度,品类上也具有向民用楼宇系统方向延伸的空间。

管理层锐意进取,积极拓展第二主业,目前传媒公司并购有序推进,若成功落地未来成长性将进一步提升。

暂不考虑外延并购,我们预计16-18年EPS分别为0.67、0.80、0.95元,给予"增持"评级。

风险提示:海外进口政策发生变化、并购推进不及预期

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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